2026. február 18-án a STOXX Europe 600 rekordzárást ért el, ami elsőre „jó hír” — a szerkesztőségi szempont viszont az, hogy milyen összetevőkből állt össze a csúcs. A mostani mozgásban a védelmi részvények és a bankok kiemelt szerepet kaptak, vagyis a ralit részben a geopolitikai környezet és a ciklikus/értékalapú szektorok húzták. Ez más típusú üzenet, mint amikor egy-két technológiai óriás viszi a piacot.
A rekord mögötti számok és mozgatórugók
A Reuters szerint a STOXX 600 1,2%-kal emelkedett, 628,69 ponton zárt, új rekordot állítva fel. A rali motorja: vállalati eredmények, a védelmi papírok és több bankrészvény erősödése.
A védelmi vonalat a Reuters külön is kiemelte: a BAE Systems erős éves jelentést publikált, és rekord rendelésállományt jelzett. Ez a befektetői narratívában azt üzeni, hogy a védelmi költekezés nem „egyszeri sokkreakció”, hanem többéves megrendelési ciklus.
Miért fontos a rali „minősége”?
A tőzsdei csúcs önmagában kevés. A kérdés: mennyire széles a bázis?
- Szűk bázisú emelkedés: kevés részvény húz, a piac törékenyebb.
- Széles bázisú emelkedés: több szektor, több sztori, stabilabb hangulat.
A mostani kép közelebb áll a szélesebb bázishoz, mert több szektor kapott szerepet (védelmi, bank, eredménystorik).
A háttér: geopolitika és kamatvárakozások „furcsa” keveréke
Az európai részvénypiac 2026 elején egyszerre kap:
- geopolitikai támaszt a védelmi szektornak,
- kamatvárakozási támaszt bizonyos értékeltségi szinteknek,
- és eredményvezérelt sztorikat.
A Reuters említette azt is, hogy a piac figyeli az EKB körüli híreket, köztük Lagarde esetleges korai távozásáról szóló találgatásokat. Ez önmagában bizonytalansági tényező, de a piaci konszenzus gyakran az, hogy a monetáris politika a Tanácsban konszenzussal működik, tehát személycsere nem feltétlen „fordítja fel” a kamatpályát.
Hol lehet a töréspont?
A rali akkor sérülékeny, ha a támaszt adó tényezők közül kettő egyszerre romlik.
1) Eredmények Ha a következő hetekben a vállalatok elkezdenek gyengébb előrejelzéseket adni, a rekord gyorsan „túlárazottnak” tűnhet.
2) Kamatvárakozások Ha az infláció újra magasabb lesz, és a kamatcsökkentések későbbre csúsznak, a magasabb diszkontráta rontja az értékeltségi sztorit.
3) Geopolitikai „fáradás” A védelmi részvényeknél külön kockázat, hogy a piac meddig hajlandó magas árat fizetni ugyanazért a narratíváért. A rendelésállomány jó hír, de a marzsok, gyártási kapacitások és állami költségvetések hosszabb távon számítanak.
Mit figyeljünk a következő hetekben?
- Eredménykommentárok: „demand” és „pricing power” mondatok
- Bankoknál: hitelminőség és céltartalék-jelzések
- Védelmi szektor: megrendelések vs kapacitás (szállítási ütem)
- EKB hírfolyam: vezetőváltási találgatások erősödnek-e
A fenti tartalom tájékoztatási célokat szolgál, nem minősül befektetési tanácsnak vagy ajánlattételnek. Minden befektetési döntés előtt érdemes egyénileg mérlegelni a kockázatokat és szükség esetén szakértővel egyeztetni.