Mexikó jegybankja (Banxico) 2026. február 5-én 12 egymást követő kamatcsökkentés után 7,00%-on tartotta az irányadó rátát. A szünet a piaci értelmezések szerint nem „új szigorítás”, hanem óvatos kivárás: januártól új adók és vámok léptek életbe, amelyek átmenetileg feljebb tolhatják az inflációt, és a jegybank meg akarja látni, hogy a sokk egyszeri vagy tartós. A friss jegybanki percek alapján ugyanakkor a Banxico nyitott lehet a vágások újraindítására, ha a hatások lecsengenek.

Mi történt, és miért pont most jött a „pause”?

A Banxico döntése egy nagyon konkrét dilemmára reagál: a 2025-ös dezinfláció után Mexikó eljutott oda, hogy a headline infláció közel van a célhoz, viszont a maginfláció és a szolgáltatásárak „ragadósabbak”, ezért a jegybank nem akar túl gyorsan lazítani, ha közben a fiskális/szabályozói döntések feljebb tolhatják az árindexet.

A Reuters szerint januártól több termékkörre jöttek új adók (például dohány, cukros üdítők), és vámokat vetettek ki olyan országokból érkező importokra, amelyekkel Mexikónak nincs szabadkereskedelmi megállapodása (a híranyag említ Kínát és más ázsiai országokat). Ez tipikusan olyan sokk, amely rövid távon inflációt emelhet, miközben a dezinflációs trend ettől még középtávon élhet.

Infláció: headline még kézben, de a maginfláció jelzi a kockázatot

A Reuters alapján 2026 januárban:

- headline: 3,79% (december: 3,69%)

- maginfláció: 4,52% (december: 4,33%) — a cikk szerint ez a legmagasabb 2024 márciusa óta.

A piaci logika itt egyszerű: ha a headline a cél közelében van, de a maginfláció gyorsul, akkor a jegybank könnyen mondhatja azt, hogy „kivárunk”, mert a magtrend a hosszabb távú árstabilitást jobban jelzi.

A jegybank üzenete: a vágási ciklus nem biztos, hogy véget ért — de lassabb lehet

A WSJ a percekre hivatkozva azt írta, hogy a Banxico nyitott lehet a vágások folytatására, ha az adó- és vámhatások nem terjednek át tartósan a szélesebb árkörnyezetre. A cikk szerint a Banxico azt is jelezte: az infláció célhoz való visszatérésének időpontját későbbre tolta, most 2027 II. negyedévére várják a 3% körüli szintet.

Befektetői olvasat: Mexikó a carry-trade egyik „tankönyvi” piaca

Mexikó devizája (MXN) és kötvénypiaca sok globális portfólióban a carry miatt fontos: magasabb kamatszint, stabil intézményi háttér, és jelentős külföldi érdeklődés. A „pause” ezért kettős:

- rövid távon támasz a devizának (mert nem csökken a kamatelőny),

- középtávon viszont kérdés, hogy a vágások visszatértekor mennyire marad erős a peso, és mennyire árazódik újra a görbe.

Két forgatókönyv 2026 tavaszára

A) „Vágás vissza, de óvatosan”

Ha az adó/vám hatások egyszeriek, és a maginfláció nem gyorsul tovább, a vágás visszatérhet (a WSJ a március 26-i ülés időzítését is említi mint piaci várakozás).

B) „Hosszabb pause”

Ha a maginfláció tovább nő (szolgáltatásárak, bérdinamika, pass-through), a Banxico késleltetheti a vágásokat, vagy kisebb lépésekkel mehet tovább.

Mit figyeljünk a következő hetekben?

Maginfláció és szolgáltatások: itt dől el, hogy a sokk átmeneti vagy tartós.

Peso reakció: ha az MXN gyengül, az gyorsan visszahat az importált inflációra.

Banxico kommunikáció: a „temporary” szó kimondása vagy elkerülése kulcs.

Fiskális és vámintézkedések: lesz-e további lépés, ami megint egyszeri inflációs lökést ad?

A fenti tartalom tájékoztatási célokat szolgál, nem minősül befektetési tanácsnak vagy ajánlattételnek. Minden befektetési döntés előtt érdemes egyénileg mérlegelni a kockázatokat és szükség esetén szakértővel egyeztetni.