Ritka intenzitású eladási hullám söpört végig a nemesfémeken: pénteken történelmi esés, hétfőn újabb lejtmenet. A háttérben egyszerre volt jelen a dollárerősödés, a tőkeáttét miatti kényszerzárás, és a tőzsdei letéti követelmények (margin) emelése.

Rövid kronológia: péntek „szakadék”, hétfő „utórengés”

  • Pénteken az arany és különösen az ezüst extrém napi mozgást produkált (a Reuters szerint az arany ~9%-ot esett, az ezüst még nagyobbat, rekord jellegű napi eséssel), majd hétfőn a lejtmenet folytatódott.
  • A piaci narratívát erősítette Kevin Warsh Fed-elnöki jelölése is: a piac egy része „szigorúbb” monetáris irányt és erősebb dollárt árazhatott, ami a nem kamatozó aranynak általában nem kedvez.

A kulcsszó: margin – miért tud ettől gyorsulni a pánik?

A határidős piacon nem a teljes pozícióértéket, hanem annak csak egy részét kell letétként befizetni. Ha az árak hirtelen, nagyot esnek:

  1. a veszteség miatt csökken a számlaegyenleg,
  2. a bróker/clearing új letétet kér (margin call),
  3. ha ezt nem tudod pótolni, zárják a pozíciót – ami további eladást generál.

Ezért tud egy „rossz nap” önmagát erősítő spirállá válni, főleg, ha sok a tőkeáttételes pozíció.

És itt jött az „üzemanyag”: a letéti követelmények emelése

A CME Group hivatalos clearing tájékoztatója szerint hétfő zárás után (2026. február 2.) több nemesfém kontraktusnál megemelték a teljesítmény-biztosítékot (margin/performance bond) a piaci volatilitásra hivatkozva. A Reuters összefoglalója konkrét példát is hoz: aranynál 6%-ról 8%-ra, ezüstnél 11%-ról 15%-ra nőtt a követelmény a nem „heightened risk” kategóriában (forrás szerint).

Miért fontos ez? Mert a magasabb margin azonnal több készpénzt köt le ugyanakkora pozícióhoz. Aki ezt nem tudja (vagy nem akarja) biztosítani, kénytelen csökkenteni a kitettségét.

Miért nem „csak arany sztori” ez?

A Reuters szerint a nemesfém- és egyéb nyersanyag-esés szélesebb piaci idegességet is okozott (ázsiai részvények, indexfutures, ipari fémek). Ilyenkor a befektetők gyakran „cash-re mennek”: csökkentik a kockázatot, nő a dollár, és ez tovább tudja nyomni a dollárban árazott árupiaci termékeket.

Mit érdemes figyelni a következő napokban?

  • Volatilitás és forgalom: visszajön-e a likviditás, vagy „lyukas” marad a piac?
  • További margin-lépések: ha újabb emelések jönnek, az újra pozíciózárást kényszeríthet.
  • Dollár és kamatvárakozások: a nemesfémeknél rövid távon ez gyakran erősebb, mint bármely „történet”.

A fenti tartalom tájékoztatási célokat szolgál, nem minősül befektetési tanácsnak vagy ajánlattételnek. Minden befektetési döntés előtt érdemes egyénileg mérlegelni a kockázatokat és szükség esetén szakértővel egyeztetni.