A Standard & Poor's (S&P) péntek esti (londoni idő szerinti) döntésével pozitívra javította Olaszország szuverén adósosztályzatának kilátását az eddigi stabilról, miközben megerősítette a “BBB+/A-2” besorolást.
Ez nem azonnali felminősítés, hanem annak jelzése, hogy a hitelminősítő szerint a következő 12–24 hónapban nőtt az esélye annak, hogy a besorolás egy fokozattal javulhat – ha a kedvező trendek kitartanak.
Miért lett „pozitív” a kilátás?
Az S&P indoklása több pillérre épül:
- Tartós folyómérleg-többlet: a hitelminősítő kiemelte, hogy Olaszország folyómérlege 2013 óta jellemzően többletes volt (a 2022-es energiasokk kivételével), ami a nettó külső pozíciót is támogatja.
- Erős magánszektori „puffer”: nagy háztartási vagyon és stabil vállalati profitráták – az S&P szerint ez tompítja a sokkokat.
- Fiskális pálya (lassú, de kedvező irány): a hitelminősítő várakozása szerint az államháztartási hiány 2026-ban 3% alá kerülhet (eredményszemléletben), később pedig csak mérsékelten javulhat tovább.
- Adósságráta: magas szint, de fordulat a horizonton: az S&P szerint a GDP-arányos államadósság előbb még emelkedhet, majd 2028–2029 körül indulhat lassabb csökkenésnek.
Mit jelent a „kilátás” a gyakorlatban?
A hitelminősítők két dolgot kommunikálnak egyszerre:
- Az aktuális osztályzatot (most: BBB+), ami befektetési kategória.
- A kilátást (most: pozitív), ami iránytű a következő felülvizsgálati időszakra.
Pozitív kilátás mellett jellemzően akkor jön felminősítés, ha:
- a külső egyensúly valóban javul (pl. a többletek tartósak),
- a költségvetési pálya nem csúszik meg,
- és nem jön egy új, nagy kereskedelmi/energiaár-sokk, ami a növekedést és a bevételeket rontja.
Lehet ebből piaci hatás?
Igen – még felminősítés nélkül is. A pozitív kilátás:
- javíthatja az ország kockázati megítélését,
- támogathatja a keresletet az állampapírok iránt,
- és közvetve csökkentheti a finanszírozási költség nyomását (különösen, ha más mutatók is kedvezően alakulnak).
A döntés időzítése sem véletlen: friss makroadatok szerint ISTAT előzetes becslései a vártnál jobb negyedéves növekedést mutattak 2025 végén, és a hangulati indikátorok is javultak januárban.
Mit érdemes figyelni a következő hónapokban?
- Költségvetési fegyelem: sikerül-e a hiányt tartósan 3% alatt tartani (eredményszemléletben).
- Növekedés: a 2026-ra várt, 1% alatti ütem stabilizálódik-e, vagy újabb sokk jön.
- Külső pozíció: marad-e a folyómérlegtöbblet, illetve hogyan alakul az export és az energiaimport-számla.
- Politikai kockázat és reformtempó: a piacok sokszor itt áraznak a legtöbbet (még akkor is, ha a rating-modellekben ez indirektebb).
A fenti tartalom tájékoztatási célokat szolgál, nem minősül befektetési tanácsnak vagy ajánlattételnek. Minden befektetési döntés előtt érdemes egyénileg mérlegelni a kockázatokat és szükség esetén szakértővel egyeztetni.