A menedékeszközök a pénzpiacokon hagyományosan a bizonytalanság elleni védekezés eszközei. Válságos időszakokban sok befektető fordul az aranyhoz, a dollárhoz vagy az államkötvényekhez. A tapasztalat azonban azt mutatja, hogy nem minden piaci helyzetben nyújtanak védelmet, sőt egyes környezetekben kifejezetten alulteljesíthetnek.
Amikor az infláció a fő kockázat
Magas vagy gyorsan emelkedő infláció idején a menedékeszközök közül sem mindegyik működik jól. Bár az aranyat sokan infláció elleni fedezetként tartják számon, rövidebb időszakokban előfordulhat, hogy nem követi az árak emelkedését, különösen akkor, ha a jegybankok kamatemelésekkel reagálnak.
A magasabb kamatszint növeli a kamatozó eszközök vonzerejét, miközben az arany – amely nem termel hozamot – háttérbe szorulhat.
Amikor a kamatok gyorsan emelkednek
Gyors kamatemelési ciklusok idején az államkötvények sem feltétlenül viselkednek menedékeszközként. A amerikai államkötvény árfolyama ilyenkor csökkenhet, mivel az újonnan kibocsátott kötvények magasabb hozamot kínálnak.
Ebben a környezetben a befektetők azt tapasztalhatják, hogy a hagyományosan biztonságosnak tekintett kötvények árfolyamveszteséget okoznak, még akkor is, ha hosszabb távon stabil eszköznek számítanak.
Amikor a dollár sem menedék
Az amerikai dollár gyakran menedékeszközként funkcionál globális bizonytalanság idején. Ez a szerep azonban nem automatikus. Amennyiben a befektetők az Egyesült Államok fiskális vagy monetáris politikájával kapcsolatban bizonytalanok, a dollár menedékjellege gyengülhet.
Ilyen helyzetekben a deviza:
- nem erősödik válság idején,
- vagy akár gyengülhet más eszközökkel szemben, ami megkérdőjelezi a menedék szerepét.
Amikor minden eszköz egyszerre esik
Bizonyos piaci sokkok – például likviditási válságok idején – előfordulhat, hogy szinte minden eszköz egyszerre kerül nyomás alá. Ilyenkor a befektetők nem a biztonságot, hanem a készpénzt keresik, ami:
- az arany,
- a kötvények,
- és más hagyományos menedékeszközök eladásához vezethet.
Ez jól mutatja, hogy a menedékeszközök sem jelentenek abszolút védelmet extrém helyzetekben.
A menedékeszközök szerepe a portfólióban
A menedékeszközök elsődleges funkciója nem a hozammaximalizálás, hanem a kockázatok mérséklése. Akkor működnek a legjobban, ha:
- kiegyensúlyozott portfólió részei,
- nem egyetlen piaci forgatókönyvre épül a befektetési stratégia,
- a befektető tisztában van a korlátaikkal.
Összegzés
A menedékeszközök nem minden helyzetben jelentenek biztonságot. Magas infláció, gyors kamatemelések vagy likviditási sokkok idején akár csalódást is okozhatnak. A befektetők számára ezért kulcsfontosságú, hogy ne automatikus védelemként, hanem körültekintően alkalmazott eszközként tekintsenek rájuk.
Ez a cikk tájékoztató jellegű, nem minősül befektetési tanácsnak.