Shortfolio szerkesztőségi vélemény:
"
Mit ér egy osztalékpapír osztalék nélkül?
Az osztalékrészvényeket a befektetők az osztalék miatt tartják és részben az alapján árazzák, ez világos. Azonban az, hogy a vállalat nem fizet osztalékot, még nem jelenti azt, hogy a társaság "nullát ér".
1. Osztalék hiányában EV/EBITDA alapon is árazhatjuk a részvényeket, a befektetők által figyelt mutató alapján a Magyar Telekom továbbra is a legolcsóbb részvény a régióban.
Nem fizet osztalékot a Magyar Telekom
2. A vállalat eladósodottsága véleményünk szerint elsősorban a brutális mértékű frekvenciadíjaknak (és nyilván a különadóknak) köszönhetően csúszott ki a menedzsment által meghatározott 30-40 százalékos sávból, a következő években azonban nem várhatók frekvenciaaukciók, így az osztalékfizetés ismét emelkedhet.
3. A vállalat részben a mostani osztalékvágással teremti meg annak a lehetőségét, hogy a következő évben visszatérjen a 25-30 forint körüli osztalékfizetéshez, ami a mostani árfolyammal számolva 8-10 százalékos osztalékhozamnak felel meg, ami 2-4 százalékponttal magasabb, mint a benchmarknak tekintett 10 éves magyar állampapírok hozama.
4. A menedzsment az elmúlt hónapokban sokat tett azért (befektetői nap, 2017-es kitekintés stb.), hogy megfelelően tájékoztassa a piaci szereplőket a vállalat következő években várható teljesítményéről, ez pedig mindenképpen erősíti a bizalmat és csökkentheti az esetleges árfolyamesést.
Hogyan reagálhat az árfolyam?
Bár középtávon örömteli az, hogy a menedzsment stabilitásra törekszik, és igyekszik kordában tartani az eladósodottságot, a befektetőknek biztosan fáj majd, hogy az idei eredmény után nem kapnak osztalékot, rövid távon tehát nyomás alatt maradhat az árfolyam.
Nehéz jó analógiát találni, talán az osztrák szektortárs, a Telekom Austria története hasonló a Magyar Telekoméhoz: http://puu.sh/5Cf52.jpg
A vállalat az egyre nehezebbé váló működési és egyre szigorúbb szabályozói környezetre hivatkozva tavaly szeptemberben 38 centről gyakorlatilag nullára (5 cent) vágta vissza az osztalékot. A piac már árazta ezt a forgatókönyvet, hiszen a papírok árfolyama a bejelentést megelőző 8 hónapban közel harmadával csökkent, ennek ellenére további 26 százalékot esett a kurzus az osztalékvágás bejelentése után és közel 1 évig nem sikerült visszakapaszkodnia a bejelentést megelőző szintekre. Az a történet azonban sok mindenben különbözött a Magyar Telekométól, többek között abban is, hogy a Telekom Austria a 2012-es és a 2013-as osztalékát is 5 centre vágta vissza, a Magyar Telekomnál pedig egyelőre nincs okunk feltételezni, hogy a jövő évi eredmény után sem fizetnek osztalékot.
"
http://www.portfolio.hu/vallalatok/telekom/nem_fizet_osztalekot_a_magyar_telekom.5.192606.html
Az osztrák chart alapján lehetséges, hogy januárig is várnom kell a profitos kiszállással, bár szerintem még idén megközelíti újra a 300-at... nekem az már bőven jó volna... :-)
