Maga a cég gazdálkodása, illetve az árfolyam ilyen szintű eltávolódása emlékeztet a 2006-os időszakra. Abból akkor szép nagy emelkedés keletkezett (persze ahhoz kellett az akkori tulajdonosi szerkezet). Azt gondolom, ez most sokkal nehezebben jöhet létre, de tény, hogy a cég gazdálkodása, illetve kilátásai most jelentősen jobbak, mint 2006-ban. Célárakra már egész messze lehetne elszámolni. pl. a cégre legjobban jellemző EV/EBITDA mutatóval. Ezt az értékeltségi szintet a jövőbeni lehetőségek (busz+ellentéte

A menedzsment előrejelzés 2013-ra az utóbbi 10 év legjobb Ebitda eredményét vetíti előre, ami legalább 4,1 mrd-ot jelent. (Az Investor interjúban elhangzott, hogy időarányosan már túlteljesítették, vagyis magasabb érték várható, ha minden így marad)

EV/Ebidta

Ezzel az előrejelzéssel 317 Ft lenne az 1 részvényre jutó EBIDTA

Az iparági átlag (gépgyártás) valahol 5,5-6,5 körül van, 6-tal számolva (10 mrd nettó hitel várható évvégére) 1130 Ft adódik.

Amennyiben figyelembevesszünk 6 mrd-ot a Városréti ingatlanra (teoretikusan ennyivel csökkenne a hitel), akkor 1600 Ft az értékeltségi szint. (mostani árfolyammal (900) az EV/Ebitda 3,8)

A jövőbeni lehetőségek Ebitda hatását óvatosan figyelembe véve (önmagában a magyar busz projekt tudna plusz 800 milliót hozni kis darabszámmal) 5 mrd-os Ebidta esetén már 2000 Ft feletti árfolyam következne. (2015-re a stratégiai tervebn 6mrd Ebidta szerepel, jó úton hakladnak efelé)

A 4,1 mrd-os Ebitda

2 mrd-os üzemi eredményt jelent, és 1,75 mrd nettó eredményt (290-es euroval),

így az 1 részvényre jutó eredmény, EPS 135 Ft,

vagyis a P/E 6,7 900-as árfolyammal (10-11-gyel 1350-1500 Ft)

1 részvényre jutó saját tőke (ingatlan nélkül)

P/BV 1 alatt,

Jelenleg (Q1) 1 részvényre 929 Ft saját tőke jut, évvégére ez névérték fölé emelkedik (1015 Ft körül). (ez a természetes védelmi vonal)

Amennyiben valaki szeretne kalkulálni az ingatlan értékkülönbözettel, akkor a 6 mrd-os érték (adóval korrigálva) 1400 Ft körüli 1 részvényre jutó saját tőkét eredményez.

Összefoglalva: alulértékelt (1500-ig nehéz lenne ellenérveket találni erre). Vajon örök ígéret marad?