Vegyesen sikerült az OTP tavalyi negyedik negyedéve, a bank a működési sorokon remekelt, az adózott profit viszont elmaradt a piaci várakozásoktól. Ezt azonban a rossz hitelek meglehetősen konzervatív céltartalékolása magyarázza, a folyamatok összességében továbbra is jónak mondhatók. A menedzsment várakozásai szerint ráadásul az idei év is jól alakulhat, az osztalék is tovább emelkedhet.
Az elmúlt időszakban az OTP az esetek igen nagy százalékában a várakozások feletti gyorsjelentést közölt. Az ember már-már azt is gondolhatta, hogy a bank „rabja” a piac rövid távon való elkápráztatásának (amit hosszú távú befektetők inkább figyelmeztető jelzésként értelmeznek), amire ezúttal rácáfolt a bank. Sokkal jobb eredmény is kijöhetett volna annál, mint amit alább a táblázatban láthatunk, de az OTP inkább az idei évre tartalékol, hogy a marzsok szűkülése esetén legyen még puskapor a tarsolyában.
Az eredmény azért lett ugyanis 14 százalékkal rosszabb az elemzői várakozásoknál, mert a bank jelentősen megemelte a negyedéves céltartalékolási költségeket. Nem szükségből, sokkal inkább a lehetőségekkel élve, óvatossági szempontokat mérlegelve. Érdemes ezért kicsit feljebb is megnézni, hogy mit hozott a negyedév. A nettó kamatbevétel és teljes bevétel is pozitív meglepetést okozott, sőt a működési eredmények 6 százalékkal a konszenzus felett alakultak. Az alapfolyamatok tehát jók (bár a magyar operációban éves alapon 20%-kal romló működési eredmény nem fest jól), sőt jobbak mint amire sokan számítottak.
AZ IDEI ÉV MIATT SEM LEHET PANASZ
A menedzsment szerint az idei év is lesz olyan jó, mint a tavalyi. Ahogy egy évvel ezelőtt, úgy most is 15 százalékot meghaladó tőkearányos nyereséget várnak (ez erősebb az elemzői konszenzus szerinti 14%-os várakozásokhoz képest), az osztalék mértéke pedig alapszcenárió szerint további 15%-kal nőhet tovább (ami valamivel pesszimistább feltételezés a 250 forintos papíronkénti osztalékvárakozásokhoz képest). Idén a kamatmarzsok tovább szűkülhetnek 15-20 bázisponttal, és a költségek is emelkedhetnek 3-4 százalékkal, de a kockázati költségek a javuló hitelportfólió miatt csökkenhetnek, és a teljesítő hitelvolumen is egyszámjegyű ütemben nő majd tovább.
LÁSSUK, MILYENEK A FOLYAMATOK!
A bevételek az elmúlt pár negyedévben emelkednek, a negyedik negyedévben ráadásul már éves szinten is szép növekedést láthatunk. Ez elsősorban a díj és egyéb bevételeknek köszönhető, a kamatbevétel éves alapon egyelőre stagnál. A kamatmarzsok ugyanis tovább csökkennek, amit teljesen egyelőre a hitelállomány bővülése sem tudott ellensúlyozni. Utóbbi tekintetében mindenesetre szép (3%-os) növekedést láthatunk, ráadásul a vállalati hitelek 8 százalékos bővülése mellett már a lakossági volumen is nőtt 2 százalékkal 2015 végéhez képest.
A hitelállomány növekedéséhez a magyarországi AXA portfólió novemberi konszolidációja nagyban hozzájárul, de ezt leszámítva is van növekedés. A teljesítő hitelek éves szinten 6 százalékkal híztak, az AXA-t leszámítva 3 százalékos lett volna a bővülés. Az ukrán és bolgár hitelbővülés mellett a negyedik negyedévben az orosz operációnál is erős folyósítások történtek.
A működési költségek emelkednek ugyan, de a bevételeknél kisebb ütemben, így a bank működési eredmény szintjén 11,5 százalékos éves bővülésre képes. Hozzá kell persze tenni, hogy nagyon alacsony a bázis, és az előző negyedévekhez képest nagyjából szinten levő a működési eredmények alakulása.
A kockázati költségek azonban jelentősen emelkedtek, a bank sokkal többet céltartalékolt, mint a korábbi negyedévekben. Azt gyorsan hozzá kell tenni, hogy nem azért, mert hirtelen nagyon elkezdett romlani a portfólió minősége, sőt. A negyedik negyedévben mindössze 25 milliárd forinttal nőtt a késedelmes hitelállomány, amiből 15 milliárdot az AXA konszolidálása magyaráz. Oroszországban igen nagy a javulása, a magyar és bolgár operációkban pedig lényegében nem nőtt a rossz hitelek állománya.
Látszik is, hogy a késedelmes hitelek aránya tovább mérséklődött 14,7 százalékra, miközben a céltartalékkal való fedezettség megnőtt közel 97 százalékra (100% feletti már a fedezettség az orosz-ukrán-bolgár leányoknál). Ilyen alacsony rossz hitel beáramlás és magas fedezettség mellett nem véletlenül várja a menedzsment, hogy idén tovább csökkenhetnek a kockázati költségek. Igazából a negyedik negyedéves céltartalékolással a tavalyi és idei év profittermelése sokkal kiegyenlítettebben alakulhat a lépés következtében.
Bár az adózott profit elmarad az elemzői várakozásoktól, gyorsan érdemes megjegyezni, hogy utoljára 2011-ben volt a mostaninál erősebb évzárása a banknak. Az éves gördülő profitsor így a válság előtti szintekre kapaszkodott vissza, amiben fontos szerepe volt tavaly az orosz-ukrán leánybankok eredményességi fordulatának, valamint a stabilan erős magyar és bolgár egységeknek.
Bár a nettó profit rosszabb lett a vártnál, és a magyar operáció ban gyengébben alakult a negyedév, a működési folyamatok összességében továbbra is jó irányba mutatnak az OTP-nél. Nagyon konzervatívan céltartalékoltak, ez növelte meg a költségeket, idén majd ilyen fronton lehetnek megengedőbbek. A kamatmarzs ugyan csökken, de a hitelvolumen emelkedő, ami idén szintén magas megtérülést eredményezhet.
