de szépen levezette az erste :)
"A hírek szerint megint egy új mánia, az úgynevezett YOLO (you only live
once = egyszer élünk!) effektus okozta az elmúlt hónapok nagy rally-ját.
A piaci szereplők látva a nagy emelkedést néhány technológiai
részvényben hatalmas vételi opciós pozíciókat építettek ki, ami
valójában egy tőkeáttételes pozíció. Nevezetesen a kiírónak folyamatosan
fedeznie kell a nyitott pozícióját, amit úgy ér el, hogy a lehívási
árhoz közeledve egyre több részvényt vesz. Vagyis ilyen értelemeben, egy
ilyen abszurd piacon, mint amilyet az elmúlt hónapokban láthattunk, ez
gyakorlatilag egy tőkeáttételes pozíciónak minősül, ami húzza fel az
árakat. Ezek a pozíciók többek között néhány nagy technológia részvényre
(pl: Salesforce, Google, Amazon, Facebook, Netflix) koncentrálódtak.
Míg tavaly augusztusban a vételi opciók értéke 2 milliárd dollárra
rúgott a hét legnagyobb technológia részvényben, addig idén ez mintegy
10-szeresére növekedett. A fent leírt jelenséget (tőkeáttételi hatás)
hívják gamma kiszorításnak, ahol a gamma az opció árának növekedési
sebessége. Persze ez csak akkor működik, ha amúgy is emelkedni akarna a
részvény valamilyen oknál fogva, azaz az eladók száma limitált. Most ez
következett be, és a tőkeáttételnek köszönhetően jóval nagyobbat
emelkedtek az árak, mint „várható volt”, vagy mint „indokolt lett
volna”. Különben a rally mögött sok kisbefektető mellett a Softbank
játszott még jelentős szerepet, amely a hírek szerint 4 milliárd dollár
értéken épített ki vételi pozíciókat néhány nagyobb amerikai
technológiai részvényben. A probléma az ilyen jellegű pozíciókkal az,
hogy amíg emelkednek az árak, addig a delta fedezésnek köszönhetően
plusz vételi erő van a piacon, míg fordított irányban a fedezeti ügylet
visszaépítése szintén felgyorsítja a mozgást. Ezt láthattuk az elmúlt
napokban az amerikai piacon a technológiai részvényekben, ahol nagyobb
áreséseket láttunk. Ez persze azt sugallja, hogy a farok csóválja a
kutyát, de nem. Fontosak a fundamentumok, amire a nyájas olvasó azt
mondhatja, hogy ezek a részvények nagyon drágák. Ez szerintünk is így
van, de ne feledjük, hogy a kiváltó ok a rengeteg pénz, amit a Fed
nyomatott, vagy éppen az amerikai állam a költségvetés rovására
szétosztott. Így – miközben azt gondoljuk, hogy az elkövetkező két
hónap inkább a korrekcióról fog szólni – azért azt is gondoljuk, hogy
lesznek emelkedések ebben a korrekcióban. Ugyan ma Amerika zárva van, de
talán ez is segít, hogy kicsit emelkedjenek ma az európai piacok, ahol a
fent említett lufi meg sem jelent. Ugyanakkor az elkövetkező időszakban
az emelkedéseket alapvetően vételi pozíciók zárására használnánk."
