hát még a mai meg tnapi:
US 2YR: 0,4%
2011, Június 7 - 22:45
Két hónapja az amerikai 2éves állampapírok hozama még 0,8-0,9% között mozgott. Ma nagyjából 0,4%-on zártak - ezen a szinten tavaly ősz óta nem voltak. A 2011 decemberi amerikai kamatláb határidő pedig még soha nem állt ilyen magasan, azaz soha nem árazott ilyen alacsony kamatszintet (99,83 az árfolyam). Az USA-ban a kamatemelések szinte minden esélyét kiárazták a következő 1-2 évre. Eközben a hosszú hozamok is - pár napos hezitálás után - ismét visszacsúsztak 3% alá. Az USA-ban lassulás van, amire a FED agresszvan reagál - azaz nem reagál, hanem megígéri, hogy nem fog emelni. Sőt, egyre nő az esélye a QE3-nak is. Ennek hatására esik a dollár mindennel szemben (dollár-index 1hónapos mélypont). Persze fura azt hinni, hogy ha az USA belassul, akkor a többiek ellenállnak, de egyelőre ebben gondolkodik a piac (2008ban is volt valami hasonló elmélet: a híres decoupling story). A fókusz tehát egyelőre az USA-n, az amerikai lassuláson van, de hamarosan átmehet Európára. Addig azonban amíg ez nem történik meg marad a gyenge dollár.
A nagyobb baj az, hogy a jegybank ennél sokkal többet nem tehet, ahogy a Dallas-i Fed elnöke is mondja:
Lehet QE8-at is csinálni, de a gazdaságra gyakorolt hatás egyre kisebb, az inflációs veszélyt viszont jelentősebben növelné, és a papírpénzbe, a dollárba vetett hitet egyre gyorsabban erodálná, tehát nagyjából fegyver nélkül maradtak: a monetáris fegyver kezd veszélyes válni, a fiskális fegyver előtt pedig bezárják a kötvénypiacok a kapukat. A 2008-9-ben megúszott/elhalasztott recesszió/depresszió mégiscsak visszajön? Tényleg csak elodázni tudtuk? A baj az, hogyha baj van a gazdaságban, akkor nem lesz a kezünkben fegyver...
SZEGÉNY KÍNAIAK
2011, Június 8 - 07:19
Szegény kínaiak, nem tudnak mit kezdeni az egyre növekvő devizatartalékaikkal. Látják, hogy a dollár veszélyes, és próbálják a pénzt másba rakni, valamibe, ahol nem hígítják teljesen szét a pénzt:
http://www.bloomberg.com/news/2011-05-12/china-buys-most-japanese-bonds-since-2005.html
Így hát megtalálták a japánokat. Rekordmennyiségben veszik a kötvényeiket. Mondhatom jó választás, egyik kutya, másik eb. Egyébként ugyanebben a cipőben jár sok ázsiai jegybank is: egyre kevésbé akarnak venni amerikai állampapírokat s helyette veszik inkább a spanyolt, japánt, britet, stb. Úgy látszik nem értik, hogy mivel (szinte) minden nagy, fejlett gazdaság bajban van, a pénzhígítás mindenhol menni fog, mert igény az sajnos van rá. Természetesen a fenti folyamat tartja gyengén a dollárt, ami egészen addig fog tartani, amíg az európai adósságválság durva pénznyomtatásra nem készteti az ECB-t. Az ECB-t egyelőre a legprudensebb jegybanknak tartják, de ha kiderül majd, hogy ők sem jobbak a deákné vásznánál, ha bedőlnek a politikai nyomásnak, akkor az komoly percepcióváltáshoz vezethet mind a befektetők, mind a jegybankok között.
Másik téma: vakmajom kolléga mai írásával teljesen egyetértek: ha ekkora stimulus mellett alig van a világban növekedés, akkor mi lesz ha a stimulust el kell venni? Valószínűleg megarecesszió. Value befektetőknek valószínűleg érdemes pénzt tartalékolni a következő évekre: lesznek még olcsóbb eszközvásárlási lehetőségek. Magyarország is hasonló cipőben jár, itt a növekedést a német export meg az EU-s pénzek generálják, anélkül zéró a teljesítmény. Természetesen emellett minden tiszteletünk Széll Kálmáné, meg az egykulcsos adóé...
