"Óriási a pesszimizmus az amerikai állampapírokkal kapcsolatban a jövendő csődkockázat miatt, azonban nem szabad elfeledni, hogy a dollár világpénz, tartalékdeviza, és a FED annyit nyomtat belőle amennyit nem szégyell. Amerika nem tud csődbe menni, fizikailag lehetetlen. Nominálisan semmiképp, reálértelemben természetesen fog, mert nincs más megoldás. E kettő között óriási különbség van. A görögök is azért vannak nehéz helyzetben, mert nincs saját pénzük, így nem tudnak elinflálni. Az USA erre képes lesz. Addig tartják 0-ban a kamatot, amíg akarják, legfeljebb a dollár leértékelődik, és a megélhetési költségek megugranak.

Mivel az állampapírok a jövendőbeli jegybanki kamatpályára vonatkozó előrejelzések is (sok más egyébbel egyetemben), ezért ha biztosak lehetünk benne, hogy Bernanke a következő 10 évben 0%-on tartja a kamatokat, akkor megéri megvenni a 10éves állampapírt, mert még mindig jobb, mintha rövid kötvényben tartanánk a pénzünket... Így - habár reálértelemben valószínűleg rosszul járunk, mert lesz infláció, és ez erodálni fogja a megtakarításaink értékét - mégis érdemesebb (ebben az esetben) hosszú állampapírt venni, mint rövidet. Ha a monetáris politika kredibils módon laza és sokáig az is tud maradni, akkor az inflációs veszély ellenére is le tud menni a kötvények hozama. Hiába pesszimista a szakértők túlnyomó többsége az amerikai állampapírokra, a jegybanki politika akár nagyon sokáig is lent tudja tartani a kötvényhozamokat - még újabb QE nélkül is. Különösen ha lesz amerikai költségvetési megszorítás, akkor akár soktíz bázispontot eshet az amerikai hosszabb állampapírok hozama!"

http://www.zsiday.hu/blog/bernanke-vs-gross

Ezt viszont valaki elmagyarázhatná, nem látom arra a választ, miért jobb kötvényben tartani a megtakarítást, mint szinte bármi másban? Ha véget ér a QE, akkor a FED hogyan pumpál zsét a gazdaságba, ha nem pumpál, hogyan finanszírozza USA a dagadó adósságát, és ha a piacról akarja, akkor miért is ne nőnének a hozamok?

Tőle kéne megkérdezni. :)

"Azt mondják, hogy túl alacsony az infláció. Ezek az emberek valóban azt hiszik, hogy csak egy összefüggés van: a Phillips-görbe, azaz, amíg magas a munkanélküliség, addig NEM LEHET magas az infláció. Bármiféle infláció ami megjelenik a rendszerben, az csak átmeneti eszerint. Hiába kerül kétszer annyiba a búza meg az olaj, meg minden, mint egy éve, ez nem számít."

"Nem tudom ez meddig tarthat, de láthatóan továbbra is a zéró-kamat politika határozza meg a gondolkodásukat. Nem véletlen, hogy jelenleg a piacokon szinte minden egyetlen fő trendre van felfűzve: nullkamat=gyenge, gyengülő dollár. Ez az egyetlen trend vezet mindent. Ez emeli meg az árúk és részvények árát, ez gyengíti a dollárt. Áttételesen ez erősíti az eurót (kamatemelésekre kényszerítve az ECB-t), és ez kezdi lefelé tolni a kötvényhozamokat az USA-ban.

Eközben a valódi BIGPICTURE változatlan: naponta mindenkori maximumra lépegetnek az EU-periferiális kötvényhozamok, és az államadósságválságok évtizede folytatódik..."

"/BÓNUSZ: Mga a FED is durván emelte mindeközben inflációs előrejelzését:"

"On inflation, they now see the price index for personal consumption expenditure growing between 2.1% and 2.8% this year, compared to the view in January of 1.3% to 1.7% growth (Azaz negyed éve még 1%ponttal alacsonyabb inflációt vártak. Láthatóan megbízhatóak az előrejelzéseik)."

http://www.zsiday.hu/blog/felfedezés-alacsony-az-infláció

Az inflálódó dollár következtében a menekülő "értékőrző" instrumentumok emelkednek.

És ügye ebben az írásban ezen folyamatok folytatását feltételez.

Akkor miért nem longolja az ezüstöt és az aranyat évek óta?

"Az S&P negatívra módosította az amerikai államadósság kilátásait, és azt gondolom, hogy ezt már régen meg kellett volna tenni. Ugyanakkor azt is gondolom hogy az Egyesült Államok nem nagyon tud klasszikus módon csődbe menni, tehát CDS védelmet venni rá badarság. Egyrészt ugye ha az USA csődbe megy, akkor vajon ki lesz az aki kifzeti majd a CDS vevőket, ki lesz akkor még talpon? Senki. Másrészt, és ez a fontosabb, az USA-nak saját gyártású pénze van, ami ráadásul világpénz. Baj esetén annyit nyomtathatnak belőle, amennyit csak szeretnének. Természetesen ez inflációs hatású, de még mindig sokkal járhatóbb út, mint a csőd. Szinte bizonyos, hogy az USA előbb-utóbb a még durvább elinflálás útjára lép. Az olyan országokban, ahol nincs saját pénz, hanem másét használják (pl. írek, görögök) ott a folyamat egyértelműen deflatórikus, hiszen csak úgy menekülhetnek meg, úgy tudnak majd nőni, úgy rakhatják helyre az egyensúlytalanságokat, ha a bérek, az eszközárak, és az előzőekből következően a fogyasztói árak is lejjebb mennek (az euróból való kilépést megvalósíthatatlannak tartom). Akinek van pénze az tud inflálni (pláne ha még érdekében is áll, mert egy csomó külföldi tartja fixhozamú papírjait, érdemes rájuk hárítani a terhet a hazai lakosság helyett/mellett!), akinek nincs az nem, ott defláció van/lesz.

Az USA adósság kilátásai tehát rosszak, a kötvénybefektetők rosszul fognak járni, de nem azért mert csőd lesz, hanem azért mert reálértéken kevesebbett fognak visszakapni, mint amit kölcsönadtak. Egyébként a mai leminősítés is csak azt erősíti, hogy az amerikai kamatok sokáig maradnak a béka feneke alatt, és így a dollár gyengülő trendje fennmaradhat (japán jen dettó, ott ugye a földrengés miatt nem várható emelés sose). A mai hír emiatt tehát rövid távon nem bearish az amerikai kötvényekre, hiszen a hosszú kötvények valamennyire a jövőbeli kamatszintet árazzák, és ha nulla marad a kamat sokáig, akkor ez csökkentheti a hosszabb kötvények hozamát. Ráadásul az S&P leminősítés miatt ismét előtérbe kerülhet a fiskális megszorítás, amely kisebb növekedést és (már megint ide lyukadunk ki) tartósan nulla kamatszintet jelenthet.

Száz szónak is egy mondat a vége: Amerikai kamatok maradnak nullában, hosszú távon inflációt, dollárgyengülést generálva."

http://www.zsiday.hu/blog/usa-cds

"Gondolkodtam rajta, hogy érdemes-e esetleg ír államadósságot venni (volt is róla egy jó elemzés). Még a 3 beteg (görög, portugál, ír) közül ők néznek ki a legjobban, és a hozamok már kellően magasak. De nem teszem, mert egyrészt a hozam-kockázat arány még mindig messze nem eléggé vonzó, másrészt mert ha amikor a görögök bedobják a törölközőt, akkor annak úgyis olyan komoly pánikgeneráló hatása lesz, hogy sok egyéb eszköz beszakad tőle. Valószínűleg európai szuverén adósságot nem is szabad venni addig amíg egy-két európai állam be nem csődöl. Más válságok kapcsán is kiderült már, hogy a pánikban nem az először összeomló, legrosszabbakat kell venni, hanem a folyamat végén elgyengülő, de jó fundamentumokkal bíró eszközöket, és általában meg kell várni legalább egy "kataklizmikus" eseményt (pl. 1998: orosz csőd, 2001: toronyházak, 2008:lehman, stb.), aminek hatására sokan fejvesztve menekülnek - és még ezután is időnként heteken, hónapokon át tart a kényszerlikvidálás. A(z európai) szuverén államadósság válásg még egyáltalán nincs a pánik állapotában, hanem csak a lassú, folyamatos romlás jellemző, ami mindenkit aggaszt, de a legrosszabbat sokan még el sem tudják képzelni - kb. úgy mint ahogy 2008 tavaszán-nyarán a tőzsdék álltak. Úgy vélem, ennek a válságnak még hosszabb kifutása van, és venni csak nagyon nagy pánikban lesz szabad."

http://www.zsiday.hu/blog/csali

Akad több új bejegyzés is, de ezt érdemes itt is megörökíteni.

+van RSS az oldalon

Fontos, hogy mindenki egy időtávon gondolkodjon ebben a kérdésben, ami nyilván nem áll fent.

Kétlem, hogy elvek alapján kereskedne, ilyen a stratégiája. Te is követheted az évek óta vezetett hedge fundját, és egyáltalán nincs giga bukóban, a tavalyi éve veszteséges volt, ez látszik ott is és a befektetési alapján is.

Hogy ne érjen meglepetésként az ilyesmi, a kedvenc céged jelentéséből idézek: "A korábban is kommunikált jelentős kockázatvállalási hajlandóság miatt bármelyik negyedévben könnyedén előfordulhat, hogy a Társaság vagyona igen jelentősen, akár 10-20-30%-kal is növekedjen vagy csökkenjen".

Sajnos a tiszta gondolkodás nem garantálja a tőzsdei sikert. Sorosnak - akinél nagyobb király nem nagyon van a tőzsdei befektetők között és ő igazán értelmes tiszta gondolkodású befektető - is voltak bukó évei, több is. Igaz hogy hosszútávon sokat keresett, de rövid távon ez nem garantál semmit. Én is örülnék neki ha a Plotinus minden évben termelné a profitot de sajnos biztos nem így lesz. Reméljük az első éve azért szerencsét hoz :)

Nyilasi shortban hisz, ezért giga bukóban ül az elvei miatt.

Ez a különbség, aminek hangot is adtam.

Ennek örülök. Sőt, Nyilasinak nincs is cége, legalábbis amiről tudnék. :) Csak nem értettem mi lehet a nagy örömre okot adó különbség (mondjuk én is sajnálom, hogy Nyilasi nem ír).

Egy tiszta gondolkodású ember vezeti a kedvenc cégemet!:)

Erről rendszeresen tanú bizonyságot ad.

a weboldalának a címe is más :)

És? :)

Plotinus:)

Azért, mert ő ír, vagy van más is? :)

Szerencsére nem olyan , mint Nyilasi.

"Jön az év legnagyobb kibocsátása a Glencore IPO. Régóta tudjuk, és sok tanulmány kimutatta, hogy amikor sok az IPO (pl 2006, 2007 végtelen ingatlanos cég IPO!!!) akkor utána rossz a részvénypiac hozama, amikor kevés (pl. 2009 eleje nuku) akkor utána jó a részvénypiac hozama. Ebben nincsen semmi csoda, a cégtulajdonosok nem adják el kevés pénzért a cégüket csak drágán. Ha jó drágán tudnak eladni akkor viszont örömmel adják, nyomják az IPO-t ezerrel. És ha sok drága részvényt adnak el akkor annak lemegy az ára, úgyhogy ez tök logikus. Namost a Glencore. Ez a cég kb. olyan a commodity (árupiaci) világban mint a Soros Fund a hedge fundok között, hatalmas tiszteletnek örvend, mindenben benne van a keze: búzakereskedelem, bányák, olajszállítás, stb. Ez a cég a commodity piac szuperjelképe. És ami fontos: évtizedek óta magánkézben van, és termeli a profitot. Most a tulajdonosok úgy döntöttek, hogy ideje piacra dobni az eddig féltve őrzött magáncéget. Na vajon ennek mi lehet az oka???? Mi késztethette őket erre? Nemtán a pénz? Valószínűleg úgy látják, hogy sokkal drágábban tudják eladni, mint amennyit valószínűleg ér.

Ebből nem nehéz kitalálni: az árupiaci emelkedés vége fele járhatunk strukturálisan, nagy a commodity mánia, és jó drágán tudják eladni a szupercéget. Ezért viszik tőzsdére, ezért lesz IPO. Az árupiaci mánia utolsó szakaszába léptünk valószínűleg."

http://www.citadellaconsulting.hu/blog/i-p-oh

A blog a jövőben innét lesz elérhető: http://www.zsiday.hu/

tetszenek ezek a humoros postok:

PAPER CAN BURN ÉS EGYÉB ÉRDEKESSÉGEK

2011, Március 30 - 13:00

Nem szoktam nagyon mást vásárolni csak részvényt , így csodálkozva hallottam, hogy 300 Ft felett van a kenyér kilója (persze a gabonaárak fényében nem meglepő). Emlékezve a Kádár-rendszer mítikus 3,60-as kenyerére, ez azt jelenti, hogy a forint értékének majd 99%-át elveszítette az elmúlt bő 30 évben. És a papírpénzek esetében másra nem is nagyon számíthatunk. A politikusok számára régen és most is a legegyszerűbb, és legkevésbé fájdalommentes megoldások közé tartozott az elinflálás és ezért szinte garantált, hogy minden papírpénz előbb-utóbb szinte teljesen elveszíti értékét. Hosszú távon nem is hiszek a papírban csak a reáleszközökben, valódi hosszú távon ezek az igazi értékőrzők. Ide számít a lakás, egyéb ingatlan, föld (ez valóban REAL estate), de a különböző vállalatok tulajdonrészei, részvények is.A többi csak ígérvény valamire aminek az értéke még az előzőeknél is kevésbé fix.

Másik érdekesség: az olaszok is rájöttek, hogy az adósságból is lehet túl sok:

http://www.portfolio.hu/gazdasag/alkotmanyban_korlatozna_a_koltsegvetesi_hianyt_olaszorszag.147336.html

De, ahogy a művelt magyar mondja: cu spét, az államadósságuk már így is gigantikus: "Amint azt Tremonti az olasz parlamentben elmondta, a meglévő szabályozás, amely megakadályozza az újabb költségvetési kiadások kiszabását a szükséges pénzügyi fedezet meghatározása nélkül, elégtelennek bizonyult és nem szabott gátat annak, hogy 119 százalékra nőjön a GDP-arányos államadósság.". Nem tudom mire számítanak az olaszok, de 120%-os adósságot nem lehet kinőni, ezt vagy el lehet inflálni (lehetne HA lenne saját pénzük, de a líra már csak az inflációpárti gazdaságpolitikusok álmaiban él), vagy csődöt lehet jelenteni. Gondolom valamelyik meglesz az évtizedben.

Persze a papír mindent elbír: "Olaszország jelenlegi pénzügyi programja szerint a költségvetést 2015-re hozná egyensúlyba a római kormányzat, s ezt követően fokozatosan csökkenne az államadósság mértéke. "

Hiszi a piszi.

Magyar vonatkozása ez utóbbinak: " Az MNB szerint a bejelentett csomag alapján "egyértelműen azonosítható a kormányzat hiánycsökkentési szándéka", de az "intézkedések döntő része kevéssé részletezett".

Na ez egy igazán politikailag korrekt megfogalmazás.Olyan mintha én azt mondanám, hogy szeretnék magamnak 50es bicepszet, de még kevéssé részletezett hogy ezt hogyan fogom elérni. És valóban.

http://www.citadellaconsulting.hu/blog/paper-can-burn-és-egyéb-érdekességek

kiemelés tőlem :)

Semmiképpen nem szeretném alulbecsülni a japán eseményeket, különösen nem az emberi szenvedés oldalát, ami borzasztó, de úgy gondolom, hogy ez egy "non-event" a világgazdaság szempontjából. Pontosabban szólva, ennek egyelőre annyi hatása van, hogy a korábbi igencsak optimista hangulat most ijedtté vált, a túlsúlyozott pozíciókat levágták/levágják. De mitől is ijedtek meg a befektetők? Tételezzük fel a legrosszabbat: totális nukleáris katasztrófa, sokezer ember meghal, sokszázezret kikell telepíteni. Hogyan hat ez a világ többi részére? Szinte sehogy. Az élet, a termelés tovább fog menni, komoly gazdasági hatás nem jelentkezik. Az újjáépítés anyagigénye, és az atomenergia visszaszorulása (aminek következtében más energiaforrások árának ceteris paribus emelkednie kell) inflatórikus hatásokat fog generálni, de a 2009 óta szép lassan újjáéledő növekedés nem sérül. Mit jelent tehát mindez? Azt, hogy a jelenlegi korrekció valószínűleg nem töri meg sem a nyersanyagpiaci, sem a tőzsdei hosszabb távú emelkedő trendet, marad a növekedés+infláció párosa - éppúgy mint a súlyos katasztrófa előtt.

Ebben a környezetben mire kell készülni? Arra, hogy a korábbi trendek közül az infláció feltűnése, és erősödése még komolyabb lehet, de mindeközben a növekedés sem tűnik el. Az ECB kamatemelési politikája pár hét, esetleg egy-két hónap félreállás után megkezdődhet, s előbb-utóbb a Fed-nek is normalizálnia kell a kamatszinteket, azaz a kötvénypiacok továbbra is sebezhetőek lesznek. A részvények közül a legjobbnak a nyersanyagkapcsolt fejlődők tűnnek, és az S&P, ahol a Fed még mindig nyomtató üzemmódban van.

Japánt azonban könnyen lejtőre küldhetik az események: az államadósság finanszírozása egyre kérdésesebb, figyelni kell kötvénypiacát, az általam régóta (eddig hiába) várt összeomlás is elindulhat.

Konkrét belépési pontokat tehát egyelőre nem nagyon látok, de szinte pontosan az történik, mint ami egy középtávú emelkedő trend nagyobb korrekciójában szokott: romlik a hangulat, ahogy esünk. Feltételezem, hogy a közép-hosszútávú trendek ezért érintetlenek maradnak (részvény, és méginkább kötvénypiacok).

Még egy szó Magyarországról: egyelőre komoly relatív erőt látunk, a külföldiek láthatóan "megették" a csomagot, veszik a hazai eszközöket...

http://www.citadellaconsulting.hu/blog/hangulatbear

atyavilág