Tetőztek a magyar részvények – indulhatunk lefele
http://www.mfor.hu/cikkek/Tetoztek_a_magyar_reszvenyek_____indulhatunk_lefele.html
A nemzetközi piacokon mérsékelt optimizmus uralkodott, ami jótékonyan hatott a magyar pénz és tőkepiaci eszközökre is. A hazai gazdaság alakulása kapcsán azonban sok a kérdőjel, így csak jó hírek esetén várható, hogy a kialakult lokális maximumokat áttörve tovább emelkednek majd a részvényárak, áll a Raiffeisen heti elemzésében.
A második negyedévben évesítetten 2,4 százalékkal növekedett az amerikai GDP, azaz némileg tovább lassult az első negyedévtől a világ legnagyobb gazdasága, akkor ugyanis 3,7 százalékos volt az ütem a legfrissebb számok szerint. Az egy évvel ezelőtti mélyponthoz képest 3,2 százalékkal magasabb reálértéken a GDP. A lendületvesztést egyrészről indokolja, hogy a fogyasztás (az első negyedéves motor) bővülése 1,6 százalékra lassult, valamint hogy a vásárlások nagyrészt áttolódtak az import termékekre.
Az év hátralévő részében mindenesetre tovább lassuló gazdaságra számíthatunk a Raiffeisen elemzőinek véleménye szerint. A harmadik negyedév első hónapjának teljesítményéről az előttünk álló héten kapunk jó indikációt: a júliusi ISM indexek, valamint az átfogó munkaerőpiaci jelentés kerül publikálásra. Ezen felül a héten EKB és BoE kamatdöntés lesz, melyből az utóbbi hozhat nagyobb izgalmakat, miután az utóbbi idők jegybankári nyilatkozatai rendre további mennyiségi lazítás irányába mutatnak.
A hazai eszközök jól tartották magukat az elmúlt héten: a forint valamennyit vissza tudott erősödni a korábbi hét veszteségét követően, az állampapírok iránt pedig élénk kereslet mutatkozott. Az ÁKK a tervezett 50 milliárd helyett 57,5 milliárd forint értékű forrásbevonást hajtott végre, majd a nem-versengő tender keretében további 11 milliárd értékű papírt adott el. A befektetők Magyarország iránti bizalma tehát egyelőre még kitart, annak ellenére, hogy a kockázati profilunk romlott az elmúlt hetekben.
Kockázatot jelent:
1) A jövő évi 3 százalék alatti hiánycél felpuhításának szándéka;
2) Az IMF további segítségének elutasítása, amit a kormányfő ezen a héten is hangsúlyozott;
3) A hitelminősítők negatív kilátása Magyarországgal szemben;
4) A kormányzat konforntatív kommunikációja, amely ezen a héten ismét megmutatkozott a hitelminősítőkkel szemben is.
Az elmúlt hetek optimista nemzetközi befektetői hangulatának köszönhetően a fent említett kockázatok egyelőre csak átmeneti piaci zavart okoztak a hazai eszközökben. A borúlátás visszatérése esetén azonban ezek a kockázatok ismét előtérbe kerülhetnek, ami a forint árfolyamának gyengülésében és a kötvényhozamok emelkedésében csapódhat le. Egyelőre úgy tűnik, hogy a bizonytalanság az őszi hónapokig, legalábbis októberig maradhat fenn.
Októberben esedékes ugyanis:
1) Az önkormányzati választás, amely előtt nem fogjuk megismerni a kormány jövő évi gazdasági terveit;
2) Az EU-csúcs, amelyen döntenek arról, hogy az egyes tagállamoknak mikor és hogyan kell elérniük a 3 százalékos hiánycélt;
3) Az IMF delegáció visszatérése;
4) A 2011-es költségvetés benyújtása az országgyűlésnek;
5) A hitelminősítők türelme is októberig tarthat ki.
Részvénypiacok
Még továbbra sem dőlt el múlt héten vázolt dilemmánk, nevezetesen, hogy a bikák vagy a medvék erősebbek középtávon. Az előző hetekben tapasztalt optimizmus némileg alábbhagyni látszott az utóbbi napokban, azonban továbbra sem múlt el még annak az esélye, hogy a piac tovább folytassa az emelkedést a júniusi mélypontokról indított ralliban. Az esélye azonban mindenképpen csökkent, miután az eheti makroadatok ismét számos kérdőjelet vetettek fel. Annyiban változott a helyzet azonban a korábbiakhoz képest, hogy a befektetők már lefelé módosították a várakozásaikat a korábbi erőteljes csalódásokat követően, amelyek a piacok többségét a görög válság után újabb mélypontokra taszították.
Így ezek piacbefolyásoló hatása már kisebb, az előttünk álló fontos technikai szinteket (S&P 1130) azonban a következő napokban mindenképpen le kéne küzdeni ahhoz, hogy fennmaradhasson tartósabban az optimista hangulat.
Amennyiben ez nem történik meg, hamarosan indulhat egy markánsabb lejtmenet, egyelőre azonban erről még nem beszélhetünk. A jövő héten publikálják az USA-ban az augusztusban esedékes legfontosabb adatokat, az ezekre adott reakció adhatja meg a végső választ. A gyorsjelentési szezon összességében kedvezően alakult és kevésbé mutatott sötét képet, mint amelyet a makroadatok festettek elénk az utóbbi időben, így ez mindenképp támogatólag hatott a piacra. Ugyanakkor ennek gyakorlatilag vége, így innen további impulzusra nem számítunk.
Amennyiben az S&P képes lenne túlszárnyalni az 1130 körüli szinteket, abban az esetben jelentősen nő annak a valószínűsége, hogy valóban visszatértek legalábbis egy időre a márciusi napok, azaz a hírektől gyakorlatilag függetlenül emelkedünk és emelkedünk. Ha azonban a következő markánsabb mozgás egy jelentősebb eső nap lenne (S&P 1080 alá) nagy valószínűséggel indulunk vissza lefelé, és továbbra is csak a korábbi kereskedési sávban képes mozogni a piac, melynek alja a júniusi mélypontoknál van. Éppen ezért a Raiffeisen ajánlása jelenleg semleges (kivárás), érdemes a piac ezekre adott válaszát megvárni. Jelentősebb pozíció felvételeket e két fontosabb szintnél lehet érdemes tenni az adott irányba.
Magyar részvények
Jól teljesített a hazai piac a mögöttünk álló héten. Véleményünk szerint azonban ez a kegyelmi állapot addig érvényes csak valószínűleg, amíg kint sincs igazán negatív hangulat. A hangulat változása esetén hamar ismét reflektorfénybe kerülhetünk. Az OTP immáron erőteljesen támadta 5300-5400 körüli ellenállásait, amelyek áttörése felett már lényegesen optimistábbak lehetnénk a papírral kapcsolatban. Erre valószínűleg abban az esetben lehet érdemi esély, ha a kinti piac is ki tud törni felfelé, így spekulatív long pozíció felvételével mindenképpen érdemes lehet megvárni a kinti piacok alakulását. Addig pozíció zárás és/vagy kivárás.
A MOL, miután jó ideig tetőzött korábbi csúcsa környékén és utána törte rövid távú emelkedő trendjét egyértelműen lendületet vesztett, még a kedvező hangulatban sem tudott érdemben emelkedni. A korábbi pozíciózárási ajánlást követően most semleges pozíció ajánlott. Egyelőre maximum a korábban elesett trendvonal visszatesztelésére kerülhet sor, mely szintén a korábbi csúcs alatt van.
Tetőzést mutat a Richter is, azonban amennyiben sikerül tartani ezt a csúcs közeli szintet a jövő hét kedden várható jó gyorsjelentés adhat némi esélyt egy újabb kitörési próbálkozásra. Hozzá kell tenni azonban, hogy az eredményvárakozások már ismertek, melyre egyelőre nem reagált a papír, így ennek az esélye azért csökkent. Várhatóan a szerda délután jelentő Egis számai is jók lesznek, a korábbi lokális csúcsok támadása (22000) azonban egyelőre nem esélyes. Mindkét papírt lehet tartani.
Az MTelekom meg tudott kapaszkodni 665-675-ös támaszai felett, a 700-710-es sáv azonban erőteljes ellenállás, ráadásul ez a papír lehet a másik nagyvesztese a hangulat esetleges romlásának, érdemes óvatosnak maradni.
Menedzsment Fórum
