Ne is mond azt a Hegyesit...Karogok klubjanak elnoke. En teljesen nyugodt vagyok, amig ilyen menedzsment van a tarsasag elen nem nagyon kell aggodnunk. Gondolom most csendben dolgoznak a hatterben valami ujabb meglepin. Emlekszem tavaly augusztusban indult el a nagy ralli (jol emlekszem???).
A portfólió fórumán értelmezni nem tudó ellendrukker kivülállók arról beszélgetnek, hogy miért nem kell a KBC-s elemzésnek hinni. Ugyebár itt 2015-ig nézték a történéseket, úgyhogy a célárat is így kell figyelembe venni. Ehhez a 14000 feletti célárhoz a cég már elég sokat tett eddig is, ami részvényértékben kifejezhető. Kíváncsi vagyok, hogy az évekkel ezelőtti 1200 feletti Pannergy célárat mennyire fogadhatták kétkedve, ha a részvény még mindig jelentős prémiumot előlegez meg a mostani 800 alatti árával. Hegyesi - mint Pannergy részvényes - szerintem jobban teszi, ha a "saját háza táján néz körül" és értékeli, hogy vajon miért nem hoz semmit évek óta a befektetése.
Továbbra is azt mondom hogy valakit nagyon nem érdekel az árfolyam. Ma csak ki kellett volna állnia, s feljebb megy . Ehelyett a szokásos semmi nem számít, eldobom! előadás volt.
http://www.privatbankar.hu/cikk/befektetes/nagy_sztorit_lat_az_e_star_ban_a_kbc_44102
Nagy sztorit lát az E-Star-ban a KBC2011. július 27. 13:18
Frissítve: 2011. július 27. 13:26
A tegnapi záróárhoz képest 42%-kal magasabb, 14 600 forintos fair érték mellett vételi ajánlással kezdte meg az E-Star Alternatív Nyrt. elemzői követését a KBC Securities. A cég elemzője szerint ötszörösére növelheti EBITDA-ját az E-Star 2015-ig, miközben az üzleti modell sajátos felépítésének köszönhetően ellenáll a technológiai és energiapiaci hatásoknak.
Több lábon álló, kiegyensúlyozott üzleti modell
A korábban RFV néven forgó E-Star közintézmények fűtési rendszereit modernizálja és üzemelteti Magyarországon, Romániában és Lengyelországban, valamint elavult és gyenge hatékonyságú önkormányzati távhőrendszereket épít újjá. Az üzleti modell fontos pillére a zöld energiaforrások nemcsak környezettudatos, de gazdaságilag is nyereséges alkalmazása. A vállalat tudatosan törekszik arra, hogy a különféle energiahordozókból a helyileg elérhető legjobb energiamixet használja fel ügyfelei számára.
Szentirmai Péter, a KBC Securities kis- és közepes kapitalizációjú vállalatokra szakosodott elemzője szerint a speciális részpiacot megcélzó E-Star pozíciói meglehetősen erősek, hiszen a helyi távhőszolgáltatás a relatíve kis üzemméret és a hőenergia szállításának korlátai miatt nem elég vonzó a nagy nemzetközi energiaszolgáltatók számára, a kis- és középvállalatok pedig a finanszírozás nehézségei miatt nem veszélyeztetik az E-Star üzletét.
A hosszú távú (15-49 éves) projektek jelentős költségmegtakarítást jelentenek az önkormányzatok számára, az E-Starnak fizetett díj részben erre a megtakarításra alapul, részben viszont fix elemeket is tartalmaz. Ez a struktúra jelentős stabilitást ad az E-Star üzleti modelljének, az energiahordozók és technológiák széles palettája miatt ráadásul a cég ellenálló a különféle energiahordozókat érintő piaci hatásokkal szemben, és nem függ specifikus állami támogatásoktól sem.
Erőteljes növekedés Romániában és Lengyelországban
Az E-Star növekedésének motorját a romániai és a lengyelországi távhőpiac adja, a két ország távhőrendszerei jelentős felújításra szorulnak, miközben lényegesen nagyobb üzemméretet kínálnak, mint a kisebb magyarországi projektek. Románia és Lengyelország együttes részesedése éppen ezért 2015-re elérheti a 75 százalékot az E-Star bevételei között.
A román piac specialitása, hogy a magyarországinál lényegesen magasabb a távhő részaránya a fűtési megoldások között. Az E-Star reményei szerint a felújított és modernizált szolgáltatások minősége pedig még több háztartást csábít vissza a távhőszolgáltatásba. Szentirmai Péter ugyanakkor hangsúlyozza, hogy az első tapasztalatok alapján ez a hatás egyelőre mérsékelt, ezért az alapforgatókönyvükben nem számoltak ilyen bővüléssel.
Az E-Star legnagyobb visszhangot kiváltó lépése a lengyel EETEK csoport közelmúltbeli megvásárlása volt, amely utat nyitott a nagy és stabil környezetet nyújtó lengyel piacra. A felvásárlással megszerzett három lengyel hőszolgáltatási projekt az elemzés szerint 2013-ig 31 százalékkal növeli az E-Star árbevételét, és 22 százalékkal az EBITDA-t. Az átszervezés költségeivel együtt 26 millió euróra rúgó akvizíció fontos hozadéka az új piac mellett, hogy a társaság nagyobb ismertségre tehet szert a lengyel befektetők között, ami a varsói tőzsdei jelenléttel együtt tovább javítja a vállalat későbbi finanszírozási esélyeit.
Több mint 40 százalékkal érhet többet az E-Star
A KBC Securities elemzése az optimizmus mellett kritikusan kezeli az E-Star menedzsmentjének várakozásait, nemcsak a román felhasználóbázis bővülése, hanem az előttünk álló évekre tervezett beruházások terén is. A társaság az EETEK akvizíciója előtt 215 millió euró összértékű beruházást célzott meg 2015-ig, az elemzés viszont csupán 124 millió euróval számol az alapforgatókönyvben. A menedzsment ambiciózus beruházási terveinek a megfelelő finanszírozási források esetleges hiánya szabhat határt, ezért konzervatívabb feltételezésekkel élt modelljében a KBC elemzője.
Mindezek alapján az elemzés középpontjában álló alapforgatókönyv szerint az E-Star részvényeinek fair értéke 14600 forint, ami a keddi záróár alapján 42 százalékos emelkedési potenciált jelent a részvények számára. A fair érték becslésének alapjául szolgáló forgatókönyv mellett két szélsőséges szcenáriót is felvázolt az elemző, apesszimista változatban nem szerepelnek új projektek, a már meglévő üzletek folytatódó készpénztermelése alapján pedig 9800 forintos fair érték adódik a részvényekre, mintegy alsó korlátot adva az elméleti értéknek. Az optimista verzió 17200 forintra értékeli a papírokat.
Túlvállalhatja magát a menedzsment
Nem szabad persze megfeledkezni az általános gazdasági és részvénypiaci tényezőkön túlmutató sajátos kockázatokról sem. Az E-Star részvényeinek likviditása meglehetősen alacsony, ami távol tarthatja a lényeges intézményi szereplőket, miközben a magánnyugdíjpénztárak tetemes részesedésektől váltak meg. A KBC elemzője szerint kockázat, hogy a társaság roppant gyors ütemű nemzetközi terjeszkedést valósít meg, s ez folyamatos csúcsteljesítményt követel meg a menedzsmenttől. Bár a vezetőség elismert szakemberekből áll, ilyen nyomás alatt természetesen a hibázás valószínűsége is emelkedik.
A növekvő külföldi kitettség ráadásul fokozódó devizaárfolyam-kockázatot hordoz magában, elsősorban a forint román lejjel és lengyel zlotyval szembeni árfolyama révén, amit csak részben ellensúlyozhat a devizaszempontból is diverzifikált finanszírozás. A finanszírozás nehézségei lényegesen lassíthatják a projektek bővítését, ha pedig valami hiba csúszik egy-egy projekt irányításába, akkor a költségek a bevételek fölé emelkedhetnek. A speciális árképzés miatt azért erre viszonylag kicsi az esély, de az elvi lehetőséget nem zárja ki a céget elemző Szentirmai Péter sem.
Privátbankár
Gondolom, alaposan bezsákoltak belőle 10000 körül és alatt.
Kidobnak egy célárat és már veszik is, mint a cukrot. Ó, ha minden ilyen egyszerű lenne az életben! :)
Azt se értem, hogy ha valaki 100 forintra már ugrik, akkor miért nem vesz olyan részvényt, ami ezt a százalékot gyakrabban hozza nagyobb likviditás mellett? Itt egy nagyreményű hosszabb távra érdemes befektetni való cég, és alig várják, hogy szabaduljanak tőle.
Vagy van egy-két amatőr a színen, vagy szándékos károkozási szándék van a háttérben megint.
Megveszik a 10350-es 300 feletti pakkot, nem telik el 2 perc és már dobálnak 10300-on is. Miért olyan sürgős?
Amennyiben én állok bent eladással, erre a hírre rögtön visszavonom, ne rémiszgessem a a vevőket, had jöjjenek feljebb.. Vagy én látom nagyon rosszul, vagy az eladónak tök mindegy az ár.
pont ezt akartam írni :) kíváncsi lennék a feltételézesekre, dcf-nél azon múlik minden.
Meg tudná valaki szerezni az elemzést?
Erről beszéltünk már egy ideje, hogy 9800-at már most is ér a cég, vagyis kockázat nélkül lehet befektetni 10000 körüli áron. Az optimista célár jól mutat, szerintem 2015-ig ennél lényegesen több is lehet.
Egyenlőre eltünt az eladó 300ról.Ma mi a következő limit? :-) Koffein barátunk vett már ebből a "jó befektetésből"? Van már forgalom....
Valakinek nagyon nem akar leesni, hogy 10300-on vevő van folyamatosan.
