MEGNYUGVÁS

2011, Június 28 - 23:25

Talán jön az a bizonyos megnyugvás/"relief rally' a piacokra, ami a rossz hangulat után be szokott köszönteni (az equity put-call sokhónapos csúcson volt a napokban, amely komoly félelmeket jelzett). Erre utalhat az arany beesése az elmúlt pár napban, illetve ma az amerikai kötvényhozamok elmúlt hónapokban látott legnagyobb emelkedése, és a részvénypiacok megugrása. Úgy néz ki, hogy a fedezékbe bújt pénzek egy része előugrott a menedékből, és kockázatos célpontokat keres. A rossz hangulat közepette a legerősebbek a részvénypiacok, azon belül is a DAX és részben az S&P maradt, tehát itt jöhet további fellélegzés, ebben próbálhatnak meg valamit keresni. Az árupiacok továbbra sem túl erősek, és a devizapiacokon sem látszik semmi különös.

A nagy félelmek miatt tehát talán jöhet a korábbi mozgásoknak egy hosszabb-rövidebb korrekciója, de mivel erős meggyőződésem nincs, így ezt valószínűleg inkább a partvonalról fogom szemlélni. Ráadásul nyaralás miatt várhatóan július 11.-ig nem is nagyon fogok írni. Kivéve persze ha valami érdekeset látok...

Érdemes megnézni, hogy viselkedett a 2008-as pénzügyi zakó alatt az alap (leánykori nevén Aegon Citadella Alfa). No comment. Kevés ilyen jó egyenletes teljesítményű alap van a magyar piacon (Vakmajom 2009-ben teljesített relatíve jól, a többi év "csak" DKJ körüli hozamú volt).

i'm lovin' it...

na, a kettő között meg is állapodunk :)

Kicsit kevesebb mint két év alatt 550 bp, az kb 300 bp/ év. És nem brutó, hanem nettó, mert ebből már lejött az alapkezelési, meg a sikerdíj. Ez persze az ügyfelet nem érdekli, de azért ez is éves 250-300 bp és valahogy ki kell termelni (hiszen ha van mondjuk bruttó 12 % hozam, és 6% a benchmark, akkor abból lejön a vagykezdíj ami vagy 2%, tehát marad 10% meg a sikerdíj, ami a 20%-a a 10-6-nak, azaz 0,8%, tehát marad az ügyfélnek 9,2%, ami éves 320 bp túlteljesítés. Így lesz a 600 pont extrahozamból 320. Hogy ez a kockázathoz képest jó e vagy nem nem tudom, nincs rá nemzetközi összehasonlításom, de nagyságrendileg a vakmajom alap is valami ilyet hozott az évek alatt

Tudtommal 10 nap múlva lesz 2 éves az alap, és 1,205-ön áll az árfolyam.

Az Rmax ugyanez idő alatt 1,15-ön állna.

Így évente körülbelül bruttó 250bp-t vert a kockázatmentes hozamra.

ez egyéni preferencia kérdése. mindenesetre, az a 150 bp bő öt hónapra volt, tehát évesítve több mint duplája. Egyébként indulástól is vagy 3-4%/ év a többlethozam. A szórás meg nem nagyobb mint egy belföldi kötvényalapé. Azért az nem olyan rossz

ez mind szép, de nem biztos, hogy szeretnék ilyen hozamszórást és kockázatot vállalni +150bp hozamért

Citadella alap:

2011.01.04. 1,154371 3.171.714.273

2011.06.15. 1,205259 7.999.965.726

Nem rossz flow.

nagyon jó:

"AGGODALOM VS PÁNIK

2011, Június 16 - 12:13

Mi a különbség az aggodalom és a pánik között? Aggodalom az, amikor rosszak a hírek, romlanak a kilátások, félelemszag terjeng. Pánik az, amikor görcsbe rándul a gyomrunk és azt gondoljuk, hogy a helyzet totálisan, elképzelhetetlenül borzasztó. Jelenleg szó sincs pánikról a tőkepiacokon. Ha pánik lenne, akkor az Index címlapján 50-es betűmérettel tolnák az arcunkba, hogy az euró örökre eltűnik a hellénekkel együtt, és reálisnak tűnne, hogy a svájcifrank hitelesek garmadája fog bedőlni (most se az index se az origo címlapján nincs tőkepiaci hír, pánik esetén szinte csak az lenne).

Én két esetben szeretek vásárolni: vagy pánikban, amikor már magam is elhiszem, hogy eljött a végítélet napja nagyon alulértékeltnek tűnő eszközöket hosszú távra. Vagy pedig aggodalmas, ideges helyzetben, de csak akkor, ha a félelmek ELLENÉRE a piac meglepő, gyakran érthetetlen erőt mutat: ilyen volt egyébként amikor idén május elején a rossz hírek, leminősítés, stb. ellenére az amerikai állampapírok gyakorlatilag minden nap erősödni tudtak. Az aggodalom, félelem, rossz hírek önmagukban nem elegendőek a vételhez. Lehet, hogy bejön ilyen esetben a vétel, lehet hogy még sokat esik, nehéz előre megmondani, és még nehezebb a kockázatot jól kezelni."

ezt nm tudtam :D

mostanában elég aktív, nála még nm köszöntött be a nyári uborkaszezon :)

Vele is tegeződöm:)

ezt Zsiday írta, nm én :D

Teljesen igazad van, de szerinted egy térségre specializálódott elemző ezt ne tudná?

Ezt max az egyszerű embereknek kellene elmagyarázni.

Pontosabban itt az átütemezés a lényeg amiről bölcsen halgattál:)

OPTIKAI TUNING

2011, Június 15 - 12:55

Orbán Viktor a jövő héten bejelentést tesz. Nagy meglepetés nem lesz, elmondja majd, hogy 4%ponttal csökken az államadósság, ugyanis a nyugdíjpénztári vagyonból származó államkötvények visszakerültek az állam tulajdonába, és ennyivel kevesebb az állam tartozása. Ez fantasztikus hír, és első ránézésre tényleg úgy tűnik mintha csökkenne az államadósság, pedig dehogy. Eddig ugyanis az állam tartozott az állampolgároknak, akik nyugdíjas éveikre gyűjtöttek pénzt, és ez a pénz állampapírokban volt, a követelést ezek az értékpapírok testesítették meg. Mostmár az állampapírok nincsenek, de az állam ehelyett átvállalta, hogy az állampolgároknak nyugdíjat fizet. Azaz az explicit államadósság csökkent, de az implicit cseppett sem változott, csak mostmár nem állampapírokon keresztül tartozik az állam a polgároknak (leendő nyugdíjasoknak), hanem egy ígéreten keresztül, az ígéret: lesz nyugdíjatok. Ez nem államadósságcsökkentés, hanem a jövő, a megtakarítások felélése.

Egyetlen szempontból védhető az egész: az ígéretet (majd kaptok rendes nyugdíjat) sokkal könnyebb lesz a jövőben megszegni, mint az állampapírokat vissza nem fizetni. Az ígéret megszegésének sokkal enyhébb következményei vannak, mintha nem fizetjük ki az állampapírtulajdonosokat. Az ígéret természetesen meg lesz szegve, komoly nyugdíjra senki nem számíthat a jelenleg magyar demográfiai helyzetben. Tudja ezt a kormány is, de mint tudjuk, a külcsín, különösen a tőkepiacokon, igen sokat számít: ha ennek köszönhetően a befektetők elhiszik, hogy Magyarország adóssághelyzete jobb, akkor az a társadalom számára valóban hasznos. Azonban nem szabad elfelejteni, hogy a nyugdíjak államosítása a valós adósságot nem csökkenti. Nem más ez, mint optikai tuning.

http://www.zsiday.hu/blog/népmese

hát, ha most tényleg jelentősen visszaesik a gazdaság, akkor tényleg nem tudom hogy mit fognak csinálni odaát....de majd valamit csak kiötlenek .

tudom, ezekre írtam :)

hát még a mai meg tnapi:

US 2YR: 0,4%

2011, Június 7 - 22:45

Két hónapja az amerikai 2éves állampapírok hozama még 0,8-0,9% között mozgott. Ma nagyjából 0,4%-on zártak - ezen a szinten tavaly ősz óta nem voltak. A 2011 decemberi amerikai kamatláb határidő pedig még soha nem állt ilyen magasan, azaz soha nem árazott ilyen alacsony kamatszintet (99,83 az árfolyam). Az USA-ban a kamatemelések szinte minden esélyét kiárazták a következő 1-2 évre. Eközben a hosszú hozamok is - pár napos hezitálás után - ismét visszacsúsztak 3% alá. Az USA-ban lassulás van, amire a FED agresszvan reagál - azaz nem reagál, hanem megígéri, hogy nem fog emelni. Sőt, egyre nő az esélye a QE3-nak is. Ennek hatására esik a dollár mindennel szemben (dollár-index 1hónapos mélypont). Persze fura azt hinni, hogy ha az USA belassul, akkor a többiek ellenállnak, de egyelőre ebben gondolkodik a piac (2008ban is volt valami hasonló elmélet: a híres decoupling story). A fókusz tehát egyelőre az USA-n, az amerikai lassuláson van, de hamarosan átmehet Európára. Addig azonban amíg ez nem történik meg marad a gyenge dollár.

A nagyobb baj az, hogy a jegybank ennél sokkal többet nem tehet, ahogy a Dallas-i Fed elnöke is mondja:

http://www.marketwatch.com/video/asset/dallas-fed-says-central-bank-has-done-all-it-can-2011-06-07/D6AE6E0E-A478-4EC5-AD66-F0EEC66D8EFB?link=MW_story_insert#!D6AE6E0E-A478-4EC5-AD66-F0EEC66D8EFB

Lehet QE8-at is csinálni, de a gazdaságra gyakorolt hatás egyre kisebb, az inflációs veszélyt viszont jelentősebben növelné, és a papírpénzbe, a dollárba vetett hitet egyre gyorsabban erodálná, tehát nagyjából fegyver nélkül maradtak: a monetáris fegyver kezd veszélyes válni, a fiskális fegyver előtt pedig bezárják a kötvénypiacok a kapukat. A 2008-9-ben megúszott/elhalasztott recesszió/depresszió mégiscsak visszajön? Tényleg csak elodázni tudtuk? A baj az, hogyha baj van a gazdaságban, akkor nem lesz a kezünkben fegyver...

SZEGÉNY KÍNAIAK

2011, Június 8 - 07:19

Szegény kínaiak, nem tudnak mit kezdeni az egyre növekvő devizatartalékaikkal. Látják, hogy a dollár veszélyes, és próbálják a pénzt másba rakni, valamibe, ahol nem hígítják teljesen szét a pénzt:

http://www.bloomberg.com/news/2011-05-12/china-buys-most-japanese-bonds-since-2005.html

Így hát megtalálták a japánokat. Rekordmennyiségben veszik a kötvényeiket. Mondhatom jó választás, egyik kutya, másik eb. Egyébként ugyanebben a cipőben jár sok ázsiai jegybank is: egyre kevésbé akarnak venni amerikai állampapírokat s helyette veszik inkább a spanyolt, japánt, britet, stb. Úgy látszik nem értik, hogy mivel (szinte) minden nagy, fejlett gazdaság bajban van, a pénzhígítás mindenhol menni fog, mert igény az sajnos van rá. Természetesen a fenti folyamat tartja gyengén a dollárt, ami egészen addig fog tartani, amíg az európai adósságválság durva pénznyomtatásra nem készteti az ECB-t. Az ECB-t egyelőre a legprudensebb jegybanknak tartják, de ha kiderül majd, hogy ők sem jobbak a deákné vásznánál, ha bedőlnek a politikai nyomásnak, akkor az komoly percepcióváltáshoz vezethet mind a befektetők, mind a jegybankok között.

Másik téma: vakmajom kolléga mai írásával teljesen egyetértek: ha ekkora stimulus mellett alig van a világban növekedés, akkor mi lesz ha a stimulust el kell venni? Valószínűleg megarecesszió. Value befektetőknek valószínűleg érdemes pénzt tartalékolni a következő évekre: lesznek még olcsóbb eszközvásárlási lehetőségek. Magyarország is hasonló cipőben jár, itt a növekedést a német export meg az EU-s pénzek generálják, anélkül zéró a teljesítmény. Természetesen emellett minden tiszteletünk Széll Kálmáné, meg az egykulcsos adóé...

nem túl optimmista. :)

KELL(ENE) A HÍR

2011, Június 6 - 20:53

Egy barátom megkérdezte, hogy ma mi történt és miért történt a piacon?

A befektetők, újságírók, elemzők minden napra szeretnének valami hírt. Valamit, ami megmozgatja, felhúzza, lezúzza, megpörgeti, kiakasztja, elindítja, leállítja. Valamit, ami alapján mozog a piac. Valamit, amivel magyarázni lehet, hogy aznap miért pont az történt. Pedig a piac nagyon gyakran nem napi hírek alapján mozog, hanem kialakult gazdasági trendek mentén, amibe az adott napi csip-csup ügyek maximum belezavarnak. Néha begyorsítják, néha korrekciót okoznak benne, de maga a mögöttes trend nem változik. Most is úgy érzem, hogy hetek óta nincs valódi változás a piaci fundamentumok irányában, mégis mindenki azt várja, hogy minden adott nap mozgását magyarázzuk meg valahogy. A magyarázat persze (részemről) nagyjából öt mondat és egy hónapja minden nap el lehetne mondani. Ez persze nagyon unalmas, úgyhogy reméljük lesz valami izgalmas, ami a koranyári tespedésből kiránt minket.

Egyelőre tehát Nyugaton (és Keleten) a helyzet változatlan...

http://www.zsiday.hu/blog/kellene-hír

Az egyszerűség felé haladva lehet rátalálni a tökéletesre :)