https://index.hu/gazdasag/2018/03/01/hol_a_vege_me...
A Mészáros Lőrinc nevével fémjelzett tőzsdei cégek részvényei az elmúlt évben szárnyaltak, maguk a vállalatcsoportok is egyre méretesebbre duzzadnak, és hamarosan további bejelentések várhatóak. Felnőhet-e a birodalom a Mol, OTP, Richter és MTelekom mellé a budapesti tőzsdén?
Attól, mert valami nagy, még nem feltétlenül szerez örömet, tartja a mondás. A Mészáros Lőrinc felcsúti polgármesterhez köthető tőzsdei cégek az elmúlt évben azonban nemcsak nagyon nagyra nőttek, de méretes árfolyam-emelkedésükkel sok örömet is okoztak a kisbefektetőknek.
HA AZONBAN – A JELENLEG ISMERT KÖZVÉLEMÉNY-KUTATÁSOKRA RÁCÁFOLVA – A KORMÁNYPÁRT VESZÍTENE, AKKOR ALIGHANEM VÉGE SZAKADNA ENNEK A FAJTA GYORS ÉPÍTKEZÉSNEK.
Ezt még akkor is érdemes rögzíteni, ha a Mészáros-birodalom egyre több lépésben igyekszik távolodni a politikailag támogatott cégcsoport képétől a piaci alapon is megállni képes csoport irányába. A társaságok állandóan közleményeket jelentetnek meg, és a két zászlóshajó, a Konzum és az Opus Global mostanában telnek meg különböző fontos értékekkel, amiről ebben, illetve ebben a cikkben írtunk
Mostani írásunk célja, hogy tőkepiaci oldalról megvizsgáljuk: lehet-e ezekből a cégekből külön-külön vagy még inkább együtt (egy közös Mészáros Lőrinc Holding Nyrt. formájában) valami igazán nagy, akár nemzetközi tőkepiaci értelemben is komolyan vehető részvény?
Alapvető állításunk szerint jelenlegi formájában még biztosan nem, de a jövőben, nagyon sok lépés megtétele után, esetleg igen. A kérdést az alábbi pontok mentén vizsgáljuk:
- Elemzés. Mikor jut el ez a csoport oda, hogy a meghatározó cégeket (Konzum, Opus Global) a tőkepiaci szakma elemezze? Hiszen ez alapvető feltétele lenne annak, hogy professzionális befektetők is vásároljanak.
- Menedzsment. Mikor talál a csoport hiteles, az üzleti élet számára megbízhatóságot sugárzó, megfelelő képességekkel rendelkező vezetőket, akiknek a személye és tudása garancia arra, hogy a holdingokban ne csak részeket lássunk, hanem szinergikus egészet is? Ha a kommunikáció az marad, hogy a fő stratéga Mészáros Lőrinc, akkor ez a pont reménytelen.
- Indexek. A hazai tőzsdeindexbe kerülés fontos lépcső volt a Mészáros-cégek életében. Van-e esély arra, hogy valamelyik papír a nemzetközi befektetők számára mérvadó MSCI-indexekbe is bekerüljön?
- Közkézhányad. Előbbi kérdéssel szorosan összefügg, hogy mikor teremthető érdemi közkézhányad a papírokban. Hogyan érhető el, hogy a szabadon forgó papírok arányának növekedése ne csapja agyon az árfolyamot?
- Transzparencia. A menedzsmentkérdéstől sem függetlenül, mikor érezheti úgy a közvélemény, hogy a cégek nem ad hoc vásárlások mentén, politikai hátszéllel haladnak előre, hanem a közvélemény számára érthető üzleti stratégia mentén építkeznek?
Még senki nem elemez
Amikor mindenki a Mészáros-papírokról beszél a tőkepiacokon, akkor természetesen nem kerülhető el, hogy olykor szakemberek is megszólaljanak. Zsiday Viktor blogger-sztárbefektető a dél-koreai csebolokhoz hasonlította nemrég a vállalatcsoportot, és alapvetően a kockázatokat hangsúlyozta. Virág Ferenc, a Random Capital vezetője a Portfoliónak megfogalmazott ellenvéleményében viszont éppen ellenkezően ítélte meg a cégek helyzetét, és nagyon pozitívnak láttatta a cégek további növekedési lehetőségeit. Hivatalos elemzésekkel azonban nem állunk jól.
Fotó: Ho Hvi Jang / MTI / EPA
A Budapesti Értéktőzsdének van egy támogatott programja, amely során neves piaci szakemberek a közepes kapitalizációjú (midcap) tőzsdei cégekről készítenek elemzést. Ennek során Vágó Attila, a Concorde Értékpapír Zrt. vezető elemzője készített már egy méretes CIG-elemzést, illetve az is látható, hogy szintén a Concorde hamarosan az Appeninnről is ki fog jönni egy elemzéssel.
Igaz, nem is biztos, hogy a Mészáros-csoport annyira örülne a szakmai elemzéseknek, legalábbis a Concorde CIG-re adott határozott eladási javaslata alaposan felborzolta a kedélyeket. Igaz, úgy tudjuk, amikor a hosszú munkával elkészült elemzési folyamat megindult, akkor még sehol nem volt a biztosítói piacon a Konzum, és az elemzésben található fair ár még vonzó lett volna, de mire az elemzést publikálták, még éppen be lehetett venni a Konzum megérkezését, viszont addigra már a tőzsde megelőzte az árat, így muszáj volt „sell címkével" ellátni.
A zászlóshajókról azonban, vagyis a Konzumról és az Opus Globalról még nincsenek elemzések. Több hazai befektetési vállalkozással is beszéltünk, és mindenhonnan hasonló tartamú válaszokat kaptunk.
ELŐBB-UTÓBB ELKERÜLHETETLEN LESZ A CÉGEK ELEMZÉSE, HISZEN A LEGTÖBB KISBEFEKTETŐ MOSTANÁBAN E TÁRSASÁGOKRÓL ÉRDEKLŐDIK.
De egy reális tanulmány elkészítése ma még irreálisan nagy munka lenne, és ami még fontosabb, tisztességgel gyakorlatilag nem is lenne megvalósítható. Ennek okai között arról hallottunk, hogy hiányoznak a hiteles nyilatkozók (menedzsmenttagok), a több évre visszanyúló nemzetközi (IFRS szerinti) kimutatások, és annyira összetettek a portfóliók, hogy egy-egy holdingcég elemzéséhez valójában nagyon sok egyedi ágazatot és azok cégeit kellene feltérképezni, így valójában egy-egy ajánlás tíz-tizenöt, egymástól független elemzés összessége lenne. Ugyanakkor különböző okokból de úgy tudjuk, hogy a Concorde mellett az MKB- és az OTP-csoporton belül is elindult valamifajta átvilágítási/elemzési munka.
folyt köv