Hozzászólás

"Az Alap árfolyama nagyot esett januárban. Ebben leginkább a dollár gyengülése játszott szerepet, a dollár index a hónap folyamán mintegy 3.5%-ot vesztett értékéből. Január végére a dollár long pozíciót az Alap eszközértékének mintegy kétszeresére növeltük. Dollárban soha nem volt még ilyen magas euróval szemben a short pozíció, emellett a kamatkülönbözet az euróhoz képest folyamatosan nő, a történelmi csúcsok közelében van, várhatóan tovább is fog emelkedni, ez a két tényező véleményünk szerint jelentős dollárerősödéshez fog vezetni 2018-ban. Amikor utoljára így mozdult el és ekkora volt a kamatkülönbözet -1999-ig kell ehhez visszamenni -, akkor az EURUSD árfolyam jellemzően 1-1.1 között mozgott. Az EKB várakozásunk szerint ráadásul nem fogja elsietni a kamatemelést, igazából még arról sincs szó, hogy mikor kezdenék azt el. A forint short méretét is jelentősen növeltük - a hó végén az Alap mintegy 85%-a -, mert úgy gondoljuk, hogy a jegybank hosszú hozamokra gyakorolt óriási nyomásának végső célja a forint gyengítése. Különösen érthetetlen miért most próbálja lenyomni a hosszú hozamokat az MNB, amikor a fejlett világban beindult a hozamemelkedés, itthon pedig egyre komolyabb inflációs nyomással kell számolni. A jegybanki swap aukciókon véleményünk szerint mintegy 200 bázisponttal a fair érték alatt (ami a nem manipulált lengyel 10 éves swap hozamnak felel meg) kínál 10 évre kamat swappolási lehetőséget a bankoknak, amiből minden bizonnyal óriási veszteségre számíthat legkésőbb akkor, amikor abbahagyja a swap tendereket, hiszen akkor a hozamok majd beállnak egy fair, a piac által kialakított szintre. A január végi bankközi 10 éves hozamszint még mindig 1.2%-kal elmarad a lengyeltől, ez a különbség a jegybanki intervenció megszűnésével el fog tűnni, amiből az Alap nagyot fog profitálni. A forint pedig, mint alacsony hozamú deviza, egy kamatemeléstől elzárkózó jegybankkal, különösen sérülékeny lehet egy globális hozamemelkedés esetén. Az ezüst long méretét az árfolyam emelkedésével párhuzamosan elkezdtük visszavágni, arra számítunk, hogy a nemesfémek árfolyama továbbra is sávozni fog, így a sávtető közelében érdemes lehet nyereséget realizálni. Az Alap árfolyamának alakulásában meghatározó a dollár, az ezüst, a török líra long, illetve a forint, a koreai won, dél-afrikai rand, lengyel zloty és a magyar kamat short."

OTP Emda, Büki Bandi, csakhogy legyen itt egy fundás megközelítés is.Nálam amúgy állandó helye van a portfolióban.