Az export tartja életben a Nyomdát

Nem sikerült túl fényesre a Nyomda második negyedéve sem. A nagy bevételcsökkenés okozója ugyan a tavalyi választási évhez tartozó egyszeri tételek kiesése, viszont ezektől megtisztítva sem látunk pozitív képet. Egyedül az export, ami még mindig húzza a szekeret.

Összességében közel 9 százalékkal zsugorodott a bevétel a tavalyi év azonos időszakához képest. Persze ez nem érhet meglepetésként, mivel egy évvel ezelőtt a választásokhoz kapcsolódó tételek miatt nagyon erős volt a bázis. Ugyanakkor az már kevésbé jó hír, hogy ha ezektől megtisztítjuk az eredményeket, akkor sem fest túl szépen a kép.

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-rev.jpg

A biztonsági termékeknél (ahol a választási tételek voltak) a tisztított számokban sem látunk gyakorlatilag értelmezhető növekedést, viszont ami még nagyobb negatívum, hogy a kártyagyártás szegmense már második egymást követő negyedévben mutat magas kétszámjegyű esést, ilyenre pedig az elmúlt hat évben nem volt példa. A jelentés szerint átmeneti kisebb volumen értékesítésről van szó, kérdés azonban meddig tart ez az átmeneti időszak.

Egyedül az export (nyomtatványok gyártása), ami nem okozott csalódást. Itt továbbra is majdnem 15 százalékos ugrást láthatunk, pedig már a bázis negyedév sem volt rossz. Valószínű viszont, hogy hamarosan alacsonyabb lehet itt is a növekedési ütem, ami azonban kérdéseket vet fel a jövőbeli növekedéssel kapcsolatban, látva a többi szegmens gyengébb teljesítményét.

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-nyomtat.jpg

Költség és margin oldalon viszont pozitív fejleményeket láthatunk. A hatékonyabb működésnek, és a kisebb eredményhányaddal értékesíthető választási dokumentumok kiesésének köszönhetően a bruttó eredményhányad majdnem 2 százalékponttal javult, míg az EBITDA-marign 0,8 százalékponttal.

Az EBITDA éves alapon két százalékkal zsugorodott, míg a 12 havi gördülő értéket vizsgálva azt látjuk, hogy 2013 negyedik negyedéve óta most először látunk az előző negyedévnél kisebb számot.

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-ebitda.jpg

Ugyanez mondható el az egy részvényre jutó profitról is, vagyis ha nem változik a trend jövőre alacsonyabb osztalékra számíthatunk. A nettó profitot csökkenti a megugró export miatti kisebbségi részesedésre jutó egyre nagyobb érték is. Ez jól látszik, hiszen az adózott eredmény „csak” 7,5 százalékos csökkenést mutat a második negyedévben, míg a nettó profit 19 százalékkal esett vissza.

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-eps.jpg

Ezek miatt Nyomdára szóló kereskedési ötletünkben meghatározott fair értéket 1050 forintra csökkentjük a korábbi 1250 forintról. Ez a tegnapi záróárnál 5 százalékkal magasabb, így már nem látunk jelentős felértékelődési potenciált a részvényben.

Kereskedési ötletünkön 960 forintra húzzuk veszteségvágó megbízásunkat, míg célszintünket 1050 forintra módosítjuk a korábbi 1250 forintról. A 960 forint a beszállónktól nagyjából 5,4 százalékkal van alacsonyabban, viszont időközben körülbelül 6,7 százalékos osztalékhozamot realizáltunk már a papíron.

ANY napi grafikon

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-strat111.jpg

Technikai szemszögből nem néz ki olyan rosszul a Nyomda árfolyama, habár az elmúlt néhány hétben nem nagyon tudott elmozdulni az 1000 forint környékéről. A gyengébb gyorsjelentés miatt azonban ez talán elcsúnyulhat. Lefelé kör esetén 960 forint környékén lehet egy támasz, ami menedéket nyújthat, viszont ha ez nem képes megfogni, egészen a július eleji mélypontokra, 900 forintig is eshet a részvény. Pozitív esetben az 1050 forint lehet az első cél.

http://www.kbcequitas.hu/static/upload/jp/20150828-any-daily.jpg