Hozzászólás

Na ezt archiváljuk:

2011.09.13 OTP

Felfüggesztés miatt kereskedés nem volt a papírban, esemény viszont annál inkább, így érdemes írni róla.

Rábólintott Orbán a végtörlesztési javaslatra

Ahhoz, hogy a megfelelően értékelhessük a híráramot, először egy kis történeti visszatekintés.

A 2002-2010-es két kormányzati ciklus alatt futott fel a devizahitelezés Mo-n nulláról a jelenlegi, országkockázatot jelentő szintre. Ennek fő oka, hogy a külföldi tulajdonú bankok az OTP domináns helyzetének megtörését, a piaci részesedésük növelését a devizahitelezés felfuttatásával vélték megvalósíthatónak. Ez a foylamat sikeres volt az ő szemszögükből, az OTP a további részesedésvesztés megakadályozása érdekében kénytelen volt belemenni a devizahitelek terén dúló versenybe. Az akkori kormányzat - az Orbán által tegnap is említett - semmittevésével kifejezetten támogatta ezt a folyamatot, vagyis az OTP hazai piacvesztését. Ennek lehettek politikai okai is, gondoljunk pl. az UD ZRt ügyre, de ebbe most ne menjünk bele.

Adott tehát egy bank, az OTP, amely alapvetően a forinthitelezésben érdekelt - hiszen ebben gyűlnek a forrásai - a devizahitelezést csak kényszerűségből futtatta fel, míg a versenytársai a devizahitelezésben érdekeltek. Ebből a szempontból érdemes értékelnünk a tegnap bejelentett intézkedéstervet.

A pénteki Lázár-javaslatokhoz képest egy lényeges újdonság volt a tegnapi Orbán beszédben: nem kötelezik a bankokat forinthitel nyújtására. Ez az apróság azonban nem is apróság, mert alapvetően megváltoztatja az intézkedési terv értékelését.

Ha nem kötelezik a bankokat kényszerűen a devizahitelek forinthitelre váltására, akkor ez azt jelenti, hogy - ahogyan arra többen felhívták a figyelmet - a verseny megindulhat a legjobb ügyfelekést, azokért, akik eddig is pontosan törlesztettek. Nyilvánvalóan a kevésbé jó ügyfelek maradnak devizahitelben, és a jelenlegi bankjuknál. A meginduló versenyben, amely a forinthitelek terén bontakozik ki, az OTP kifejezett versenyelőnyből indul, ráadásul a forinthiteleken elérhető jövedelem csak alig lesz alacsonyabb, mintha azt a hitelt devizában piaci árfolyamon számolnák. Ha igaz az, amit tegnap Orbántól halhattunk (igaz), hogy egyes külföldi tulajdonú bankok a premizálási rendszere a Mo-i tevékenység szűkítésére vonatkozik, akkor nem lehet kétségünk, hogy az OTP győztesként fog kikerülni a folyamat végén. Az eredmény: javuló (!!!) portfólióminőség (hiszen a legjobb ügyfeleket szerezte meg) ! Vagyis lényegében azt a piaci részesedést, amelyet 2002-2010 közt elveszített, most visszaszerezheti.

Lehet erre azt mondani persze, hogy ezáltal újra csökken majd a verseny, és ez magasabb banki költségeket jelent, de jelenleg inkább egy másik hatást emelnék ki: a javuló portfólióminőség, ezáltal növekvő (!!!) jövedelmezőség az OTP esetében elindíthatja a jelenleginél jóval aktívabb hitelezési tevékenységet az egyéb szektorok, jellemzően a kisvállalkozások felé. Ennek pedig makrogazdasági szinten is pozitív hozadéka lehet, hiszen így legalább az OTP elkezd újra hitelezni belföldre (míg a külföldi tulajdonú bankok ezt se így, se úgy nem teszik, nem tennék). (Nem véletlen, hogy a forint gyengülése is megállt, kicsit visszaforult a konkrét bejelentésre !)

És még egy említhető hatás (amelyről tegnap már a módosított elemzésben írtam): politikai célja is van a tervezett intézkedéseknek. A Wikileaks iratokban találjuk meg ennek a kulcsát: a Jobbik elől elszívni az oxigént... (A Jobbik aláírásgyűjtésbe kezdett a devizahitelek eredeti árfolyamon történő törleszthetősége érdekében.) Az a tény, hogy a kormányzó erő ennyire elszívja a levegőt a szélsőségesek elől, a makrogazdasági kockázatok szempontjából pozitívan értékelhető.

Összefoglalva: az OTP szempontjából egyértelműen pozitívak az intézkedéssorozat hatásai, míg makrogazdasági szempontból ugyan vannak kockázatai (az elemzők túlnyomó többsége ezeket emelte ki, ezért nem erről írtam), de a végső hatásuk, a hitelezés beindulása, és ennek a GDP növekedésre gyakorolt jótékony hatása miatt sem egyértelműen kedvezőtlen.

30 perces:

A 3850 ellenállás, ha sikerül fölé visszahúzódnia, akkor az pozitív folytatást ígér. A 3560 támasz.

Napos:

Egy fej-váll alakzat, amelynek a nyakvonalát hatalmas, limittel történő szakadással letörte, az már ellenállás 3850-en. Ezzel az eséssel megtolta lefelé a beszűkült Bollinger szalagokat, de nem szignifikánsan !!! Ha ma visszazárna 4000 fölé, akkor a negatív hatások megszűnnek, és átválthatnak akár pozitívba is.

(Én a magam részéről egy kulcsfordulót is el tudok képzelni felfelé, azaz akár 4200 feletti zárást is...)

Hetes:

Ha már a 3500-as régi céláram 60 Ft hibahatárral bejött, akkor tartom - kifejezetten hosszú távra - azt az előrejelzésemet, hogy vissza fog térni a 6000-es tartományba.