Re: nincs cím

A Merrill Lynch szembemegy a konszenzussal

A Merrill Lynch havonta elvégzett globális alapkezelői felmérése júliusban akkora, és olyan hirtelen jött pesszimizmust jelez a professzionális befektetők körében, amely a Merrill szerint már kellő alapot ad a "contrarian trade" pozíciók felvételéhez - tehát a piaci hangulat kontraindikátorként való felhasználásához.

Az előző havi felmérésükben már jelezték, hogy a pesszimizmus növekedése egyre közelebb hozza ezt a lehetőséget, de a vételi jelzésekhez szükséges szinteket júniusban még nem érte el a kockázatkerülés mértéke. Júliusban viszont már igen.

A gazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozások minden nagy gazdaságban drasztikusan csökkentek, a nagy gazdaságok sorában utolsóként az amerikai növekedéssel kapcsolatos optimizmus szertefoszlott.

Az alapkezelők véleménye természetesen az elmúlt hetek eszközallokációs döntéseiben is megmutatkozik, globálisan közel 40%-uk vállal a szokásosnál alacsonyabb kockázatot az általa menedzselt portfoliókban, ez pedig 2009 márciusa - azaz a tavalyi nagy fordulópont - óta a legalacsonyabb arány. Viszonylag magas készpénzállomány, sok kötvény, kevés részvény és kevés nyersanyag - így néznek ki a portfoliók.

A Merrill szerint itt az ideje részvényt venni

A Merrill Lynch szerint egyelőre nem megalapozott az a most már konszenzusos véleménnyé vált prognózis, mely szerint "W" alakú recesszióval kell megküzdenie a világnak, ha pedig ez valóban nem következik be, akkor az erre számító piacban véleményük szerint komoly lehetőségek vannak.

A "contrarian trade" logikájából következően azt javasolják vételre, amit a legkevésbé kedvel a konszenzus, és azt adatnák el, amit a leginkább szeret jelenleg a piac. Ennek értelmében most szerintük venni kell általában a részvénypiacot, azon belül is a nyersanyagszektort, és az ütött-vágott bankszektort, ez utóbbinak ráadásul momentumot adhatnak a hamarosan nyilvánosságra hozott stressztesztek is.

A részvénypiacon belül alulteljesítésre számítanak a hagyományosan defenzív, és ezért jelenleg is viszonylag kedvelt szektorok, így a gyógyszerpapírok és a telekom szolgáltatók részéről.

Eladásra javasolják a kötvénypiac kockázatkerülésre használt instrumentumait, itt leginkább az amerikai és a német állampapírokra lehet gondolni.

És mi a mi véleményünk minderről?

Mi annyit tennénk hozzá ehhez, hogy a piaci konszenzus szélsőséges állapotai valóban az egyik legfontosabb segítséget jelentik a befektetési döntések időzítéséhez, rövid és középtávon ez sokkal fontosabb lehet a reálfolyamatok alakulásánál is, de hosszabb távon mégis az a lényeg, hogy tényleg elmarad-e a "W" alakú recesszió - ezt pedig egyelőre nem tudhatjuk