Re: nincs cím

> Csütörtökön az amerikai piacok nyitása előtt érkezik a Citigroup harmadik negyedéves gyorsjelentése. A piaci konszenzus részvényenként 37 centes veszteséget jelez, ezzel zsinórban a nyolcadik veszteséges negyedévet tudhatná maga mögött a csoport.

A befektetői fókuszban a nettó eredmény mellett azonban leginkább a céltartalékképzés és az időszak hitelezési vesztesége áll, különösen a Citigroupnál, amely sokkal nagyobb kitettséggel rendelkezik a lakossági szegmensben mint a Goldman vagy a J.P.Morgan.

> A többi banki gyorsjelentéshez hasonlóan vélhetően a Citigroup beszámolója is tengernyi vitatható elemet tartalmaz majd, mivel az idei évben a nemzetközi számviteli bizottság (FASB) és a pénzügyi szektor lobbijának köszönhetően jelentősen fellazultak az értékelési elvek - több illikvid eszköz esetében gyakorlatilag hasraütéssel állapíthatnak meg árakat a bankok.

Piaci hírek szerint a nagybankok együttesen 80-90 ezer milliárd dollárnyi derivatív terméken ülnek közvetett vagy közvetlen módon, amely az amerikai GDP kb. ötszörösének felel meg.

Persze ezek a tételek a nagyközönség számára gyártott dokumentumokban láthatatlanok de legalábbis követhetetlenek, mivel ezekben a beszámolókban csak egyenleget kell közzétenni.

Ezeket sem kell azonban piaci értéken nyilvántartani, amennyiben közvetlen befolyásról van szó.

A Citigroup publikus jelentései alapján több mint 45-szörös tőkeáttétellel működik a bankcsoport (amennyiben nem vesszük figyelembe az elsőbbségi részvényeket, a goodwill-t és egyéb módosító tényezőket).

> A Citigroup a pénzügyi válság egyik vesztesének tekinthető, hiába nyirbálta meg ugyanis a vezérigazgató (Vikram Pandit) az utóbbi két évben a bankcsoportot, az eredménytermelő képességén nem sikerült javítani.

Ráadásul a többi befektetési bankkal ellentétben sokkal markánsabb lakossági üzletággal rendelkezik a Citigroup, amely gátolja a Goldman Sachs-hoz vagy más rövid távú pozíciókra szakosodott pénzintézethez hasonló kereskedési eredmény megtermelését.

Ezt hűen tükrözi az utóbbi hét negyedév konstans vesztesége, amelynek gerincét a lakossági hitelek, jelzáloghitelek, diákhitelek, hitelkártyák kapcsán felmerülő veszteségek halmozódása jelentette.

> A Citigroup korábban 25 milliárd dollár értékű segélyt kapott a kormányzattól, amelyet még 33 milliárd dollár értékű elsőbbségi részvénnyel is kiegészített az amerikai állam. Amennyiben mindkét befektetését törzsrészvényre konvertálja az amerikai kormányzat, úgy a Citigroup akár 34%-a is állami kézbe kerülhet.

> A Citigroup árazása a kimutatott profit alapján ésszerűnek tűnhet, azonban sem a gyorsjelentés számai, sem az árfolyam nem tükrözik a jövőben rejlő kockázatokat. Egy kisebb sokk esetén is könnyedén léphetnek fel likviditási problémák, nem is beszélve arról, hogy a laza számviteli szabályok és engedmények miatt a valós tőkehelyzete a banknak valószínűleg már a jelenben sem megfelelő, túl nagy a kockázatos eszközök értéke a saját tőkéhez viszonyítva.

> Az amerikai bankrendszer saját tőkéje - ha minden derivatív és jelzálogeszközt a valós értéken tartanánk nyilván - mélyen negatív lenne (a bankszektor részvényeinek 0 közelében kellene forognia vagy legalábbis pár dolláros opciós értéket kellene tükrözniük), miközben a pénzügyi szektor indexe (S&P pénzügyi szektorindexe) a mindenkori csúcs 40%-áig kúszott vissza. Mivel likviditási buborékban vagyunk, ezért további szárnyalás sincs kizárva a részvényárfolyamban, de minden egyes vételi pozíció óriási kockázattal bír.

Másrészt mivel már mindenki jobb eredményt vár a bankoktól, nem lennénk meglepve, ha a konszenzust jóval felülmúló eredményre is profitrealizálással reagálnának a befektetők.

Technikai elemzés:

> Év elején még csőd közelben volt, most pedig senki nem számol csőddel, bár az árazása hűen tükrözi a bank állapotát. Mindenesetre a márciusi 1 dolláros mélypontról fél év alatt sikerült magát felküzdenie „stabil” 4-5 dolláros részvénnyé.

> Ha ránézünk a chartra, láthatjuk, hogy az emelkedő trend még stabilan él, sőt az emelkedő háromszögből való kitöréssel konszolidációba kezdett a korábbi 4 dolláros ellenállás fölött. Ha ezen oldalazás erőgyűjtés egy újabb emelkedéshez, akkor könnyedén célba veheti az augusztus végi 5.40 dolláros lokális csúcsot. Igazából csak itt dőlne el, hogy merre tovább.

> Lefelé akkor mutatkozik nagyobb tér, ha jelentősen megváltozna a piaci hangulat. Ebben az esetben a 20 napos mozgóátlag (4.57 dollár), illetve a 4.30 körüli szintek jelenthetnének támaszt. Ha ezen szint nem tartja meg, akkor visszahullhat a részvény a korábbi emelkedő háromszögbe, és célba veheti a 3.60 dollár körüli zónát.

> Spekulációra kiválóan alkalmas a részvény az alacsony árfolyam miatt, ugyanakkor nagy sztorit nem látni benne, egyelőre a 4-5 dollár közötti sáv jelzi Citigroup részvényeinek életét.