Re: nincs cím

> Szerdán várhatóan 12:30-kor teszi közzé harmadik negyedéves gyorsjelentését a világ legnagyobb befektetési bankja (mérlegfőösszeg alapján). A piaci konszenzus részvényenként 52 centes nyereséggel kalkulál, amely az előző két negyedéves eredményhez (40 illetve 28 cent) jelentős javulást tükrözne. Éves bázison nincs értelme az összehasonlításnak, mivel 2008. harmadik negyedévében a bankcsoport 6 centes részvényenkénti veszteségről adott számot.

A befektetők fókuszában a nettó eredmény mellett azonban leginkább a céltartalékképzés és az időszak hitelezési vesztesége áll, mivel az utóbbi hónapok papíron jelentős javulást mutattak az ingatlanhoz kapcsolódó befektetési termékekben (az amerikai lakáspiac a nyár folyamán valamelyest stabilizálódott, megállt az esés - persze ez nem jelenti azt, hogy innentől már csak emelkedni fognak a lakásárak).

> A gyorsjelentés vélhetően temérdek délibábot tartalmaz, mivel az idei évben a nemzetközi számviteli bizottság és a pénzügyi szektor lobbijának köszönhetően jelentősen fellazultak az értékelési elvek, több illikvid eszköz esetében gyakorlatilag hasraütéssel állapíthatnak meg árakat a bankok. Piaci hírek szerint a Goldman Sachs és a J.P.Morgan együttesen 80-90 ezer milliárd dollárnyi derivatív terméken ül közvetett vagy közvetlen módon, amely az amerikai GDP kb. ötszörösének felel meg.

Persze ezek a tételek a nagyközönség számára gyártott dokumentumokban láthatatlanok maradnak, mivel azokban csak egyenleget kell közzétenni, de ezeket sem kell piaci értéken nyilvántartani, amennyiben közvetlen befolyásról van szó.

> A J.P.Morgan a 2000-ben Chase Manhattan-nel történő összeolvadás után behemót pénzügyi konglomerátum lett, de igazából a pénzügyi válságban tudott még feljebb kerülni a piac részesedést tekintve: továbbra is a legnagyobb befektetési banknak számít, a világ legnagyobb kibocsátásszervezője, és a legnagyobb értékű befektetési eszközállománnyal rendelkezik.

A bankcsoport a világ több, mint 60 országában van jelen. 2008 márciusában a Bear Stearns, valamint szeptemberében a Washington Mutual megvásárlásával tovább növelte részesedését a pénzügyi szektorban.

> Tevékenysége valamelyest jobban leképezi a gazdaságot, mint a speciálisan rövid távú kereskedésre berendezkedett Goldman Sachs, de így is monumentális a befektetési-kereskedési üzletből származó bevétele, amelynek nyeresége már 2009 második negyedévében is felülmúlta a klasszikus fogyasztói-hitelezői ágban elszenvedett veszteségeket.

Ugyanakkor mint főszervező - a több éves rekordra ugró - kötvénykibocsátásokból is profitál, ami valószínűleg (hasonlóan a második negyedévhez) az elmúlt időszakban is a húzó ágazat maradhatott.

> A J.P.Morgan árazása a kimutatott profit alapján ésszerűnek tűnhet, azonban sem a gyorsjelentés számai, sem az árfolyam nem tükrözik a jövőben rejlő kockázatokat. Egy kisebb sokk esetén is könnyedén léphetnek fel likviditási problémák, nem is beszélve arról, hogy a laza számviteli szabályok és engedmények miatt a valós tőkehelyzete a banknak valószínűleg már a jelenben sem megfelelő, túl nagy a kockázatos eszközök értéke a saját tőkéhez viszonyítva.

> Az amerikai bankrendszer saját tőkéje - ha minden derivatív és jelzálogeszközt a valós értéken tartanánk nyilván - mélyen negatív lenne (a bankszektor részvényeinek 0 közelében kellene forognia vagy legalábbis pár dolláros opciós értéket kellene tükrözniük), miközben a pénzügyi szektor indexe (S&P pénzügyi szektorindexe) a mindenkori csúcs 40%-áig kúszott vissza. Mivel likviditási buborékban vagyunk, ezért további szárnyalás sincs kizárva a részvényárfolyamban, de minden egyes vételi pozíció óriási kockázattal bír.

Másrészt mivel már mindenki jobb eredményt vár a bankoktól, nem lennénk meglepve, ha a konszenzust jóval felülmúló eredményre is profitrealizálással reagálnának a befektetők.

Technikai elemzés:

> 2007 tavasza óta van egy enyhe csökkenő trend, amiben ugyan változatos mozgások voltak, de újra képbe kerülhet ezen trendvonal tesztelése 48-49 dollár körül. A márciusi 15 dolláros mélypont óta több hullámban 200%-ot tudott összehozni a részvény, ugyanakkor van egy-két érdekes alakzat a charton.

> Első körben a március-július közötti időszakot érdemes nézni, mely egy zászló alakzatot formál (zöld színnel jelölve), amiből egy nagyon optimista szcenárió keretében akár az 52-54 dolláros célár is összejöhet, persze ehhez további piaci emelkedésre van szükség.

> Másodsorban az augusztus óta tartó történésekre kell figyelmet fordítani, mivel ott egy szélesedő háromszög alakzatot (pirossal jelölve) látunk, ami emelkedő trendek végén egyfajta disztribúciót (vételi pozíciók likvidálása, csökkentése) jelöl. Ez alapján a következő hetekben fordulatra lehetne számítani, de mivel az alakzat szélesedő, ezért bőven lehet még tér a magasabb szintek felé, bár az RSI indikátor alapján az emelkedő trend enyhe kifulladását lehet látni.

> Harmadrészt, a márciusi mélypontok óta az emelkedő trend (kék színnel jelölve) igazából csak október elején sérült, de gyorsan visszahúzták az árfolyamot (ennek megfelelően két trendvonal is be van húzva a lehetséges támaszokat szemléltetve). Mindenesetre azt látni, hogy a lendület kezd fogyni, így ha korrekciós hangulat köszöntene be a piacokra, akkor gyorsan a 40 dolláros szintek felé veheti az irányt a JP Morgan részvénye.

Lefelé támasz: 45.00, majd a 40-42 dollár közötti régió. Ha ez utóbbi szignifikánsan elesne, akkor a szélesedő alakzatból 34-35 dollár körüli célárfolyam adódna, de érdemes hangsúlyozni, hogy ez csak jelentős piaci fordulat keretében válhat valósággá.

Felfelé ellenállás: 46.70, 48.50. Ezen szintek fölött megnyílhat a tér az 50-55 dollár közötti régióhoz.