Japán

Alapvetően 1000 milliárd jenben számolnak mindent, nevezzük ezt el egy pénznek, így egyszerűbb róla beszélni.

Szóval a lényeg: 1990-ben 60 pénz volt a bevétel, 70 pénz a kiadás. Azóta a költségek felmentek éves 90-100 környékére, a bevételek meg lementek 40-50 közé. Ami különösen érdekes az nem más, mint a kamatkiadások egyenlege. A folyamatosan növekvő adósság ellenére ez sokáig nem nőtt, mivel a kamatszint nagyon gyorsan esett. 1986-99 között éves 10 pénz volt, majd még lejjebb süllyedt, ahogy a jegybank alkalmazta a ZIRP-et (Zero Interest Rate Policy), és a régi, magas kamatozású kibocsátások lejártak. A fizetendő, effektív kamatszint 2005-ben érte el a mélypontját, 1,4%-ot, így a fizetendő kamat 7 pénz volt. Mára - habár még mindig 1,4% az effektív kamatszint amit kifizetnek - 10 egységre nőtt a kamatfizetés (2010-ben). Mivel folyamatos az elöregedés, így a kiadások egyre nőnek, és várhatóan a következő években is újabb éves 40-50 pénzzel nő az adósság, így 2013-ra eléri a 750-800-as szintet (ne feledjük, hogy az éves bevétel 50-et sem éri el!!!!!). Ez azt jelenti, hogyha az elvárt hozamszint 5-6%-ra nőne, akkor minden bevétel kamattörlesztésre menne el. De mitől menne 5-6%-ra - kérdezik sokan, hiszen nincs se növekedés, se infláció. Attól, hogy az államcsőd kockázata egyre nő, méghozzá exponenciális ütemben, a jelenlegi egyensúly instabil. Ugyanis mindaddig alacsony a kamat, amíg elhisszük, hogy alacsony a kamat, hiszen a rendszer fenntarthatóságát éppen az adja, hogy alacsony a kamatszint - ennek híján már rég fizetésképtelenek lennének. A logika körkörös: azért alacsony a kamatszint, mert elhisszük, hogy örökké az marad, és ez indokolja alacsonyságát. Ha egyszer is kibillenünk ebből az egyensúlyból, és a hitelezők valamiért nagyobb hozamot várnak el, akkor mindenki számára kiderül, hogy a király meztelen: pillanatok alatt a teljes bevétel kamatfizetésre fog elmenni, és innen nincs visszatérés az 1,4%-os finanszírozáshoz. A helyzet fenntarthatatlan, és egyre inkább az, ekkora adósság visszafizethetetlen. Eddig az óvta meg Japánt, hogy nincs külső tartozása, és a lakosság hisz a kormányban, és hajlandó ingyen finanszírozni őket. Azonban ez már csak pár évig lesz így, az elöregedés miatt ugyanis folyamatosan csökken a megtakarítási ráta, hamarosan kénytelenek lesznek külföldiekkel vetetni japán kötvényeket, ők azonban nem fogják ezt ilyen áron megtenni. Így egyetlen megoldás fog maradni, a jegybank lesz kénytelen minden állampapírt megvenni, ez pedig a jen összeomlását, és hiperinflációt fog okozni. Véleményem szerint a japánoknál államcsőd helyett gigantikus elinflálás lesz a következő években. Hogy ez mikor indul az megjósolhatatlan, de ha elindul, akkor hatalmas trendre kell majd felkészülni. Ha azt látjuk, hogy 10éves csúcson vannak a hozamok és többéves mélyponton a jen, akkor hozzá lehet látni a shortolásnak: a folyamat gyorsan és egy irányban fog lezajlani.